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德法经济堪忧 抄底欧元无期？
来源：汇丰财富脉搏
上周，惠誉将欧洲稳定基金（EFSF）信用评级由AAA下调至至AA+。
惠誉表示，下调EFSF信用评级反映了法国主权评级下调的影响。7月12日，惠誉将法国信贷评级从AAA下调至AA+，原因包括经济疲软、失业率激增，财政赤字和外部需求低迷等。
EFSF发行的债券由欧元区成员国7800亿欧元担保资金支持。由于EFSF实际援助爱尔兰与葡萄牙及承诺援助希腊已经耗费可贷资金近2000亿欧元，目前EFSF可贷与余额剩余约2500亿欧元。作为EFSF第二出资方的法国评级被调降，被视为EFSF的AAA信用评级不保的前奏。
7月18日，欧盟委员会前主席罗马诺普罗迪公开承认，欧洲经济前景堪忧，从世界经济增长的角度而言是最糟糕的。
确实，当前欧洲经济再度陷入多事之秋，而引发“事端”的主角，并不是希腊、葡萄牙与西班牙等债务缠身国家，而是支撑欧洲经济两大顶梁柱——德法两国。
法国政府心情比较郁闷——由于经济产出降低、失业率增加与财政赤字，惠誉见法国信用评级从AAA降至AA+，并拖累欧洲稳定基金（EFSF）信用评级也从AAA下调至AA+。
德国经济同样比较烦，尤其是德国7月份ZEW经济景气指数环比意外降至36.3，令市场担心德国经济正在增长边缘苦苦挣扎，稍不留神也会面临衰退。
德法两国经济增长前景蒙上阴影，则进一步加剧市场对欧洲经济持续衰退的担忧。
欧洲最近经济数据显示，今年一季度欧元区GDP下降0.2%，同比降幅达到1.1%，陷入经济衰退的欧元区国家超过半数，作为欧洲经济最重要顶梁柱的德国经济增幅也不到0.2%。
多位全球资产管理公司外汇投资主管透露，若不是美国零售销售数据不佳，令欧元/美元汇率维持在1.30以上，欧元/美元汇率可能已跌破1.30；但随着美国经济持续复苏成长，欧元短期下跌概率仍然较高。
笔者认为，相比欧洲经济衰退风险，欧元区高企的失业率更容易促使欧元大幅下跌。今年以来，欧元区失业率一度超过12%，尤其是欧洲青年的失业率高达24%。严重的青年失业问题，极易引发欧洲社会动荡，迫使大量避险资金逃离欧元区，令欧元跌幅扩大。
然而，至今欧元区国家在保增长促就业，与收紧财政开支降低债务之间，仍然没能找到行之有效的平衡点。
为此，国内投资者若计划投资欧元或欧元期国债，应密切关注欧元区GDP数据与就业率数据，它们预示着欧洲经济能否真正战胜欧债危机遗留的两大挑战——经济增长乏力与失业率高企。
与此同时，欧洲央行未来降息动向与正在谈判的欧美自贸协定谈判，也是判断欧元短期涨跌的风向标。据欧洲金融机构评估，一旦欧美自贸协定谈判达成共识，将给欧洲经济带来每年1190亿欧元增加值，相当提高0.5%GDP年增幅，同时还能创造40万个欧洲就业机会。
但是，考虑到德法两国一系列惨淡经济数据，欧元短期仍然面临下跌压力。国内投资者不妨适时购买看跌欧元/美元汇率的短期理财产品，或者将欧元投资组合降至10-15%，减少欧元贬值引发的资产缩水。
对追求超额高回报的国内激进型投资者而言，欧洲经济前景堪忧将进一步促使欧元区国债收益率跳涨，不妨关注葡萄牙、西班牙与意大利高收益国债的投资机会，目前这些国家10年期国债收益均接近5-7%，具有一定投资吸引力。毕竟，欧元区国家不惜一切代价捍卫欧元与欧元区统一，令这些国债违约率降底，反而成为高收益低风险的投资品种。
