2013年09月27日 16:35
来源：新华财经

3.超级玛丽难展拳脚，关注前瞻指引成效

现任欧洲央行行长马里奥·德拉吉于2011年6月23日临危受命，因其激进的施政风格和敢做敢言的行事作风，被人们冠以“超级玛丽”的别称。德拉吉上任伊始，欧洲经济仍未从美国次贷危机的波及中振作起来。面对这种局面，德拉吉采取了一系列常规性和非常规性货币宽松刺激政策。

尤其是从2010年开始，其连续打出了降息、长期再融资操作（LTRO）、直接货币交易计划（OMT）的组合拳，为欧洲经济的复苏作出了较大贡献。而在今年第三季度，则是效仿美联储，给出了“前瞻性指引（forward guidance）”。

具体来说，欧洲央行在其七月议息会议后，公布利率决议为保持不变。但在随后德拉吉的发布会上却效仿美联储给出了前瞻性的指导，表示：“欧洲央行将在将长时间内维持现有或者更低的利率水平”，暗示欧洲央行有进一步降息的可能性。欧洲央行一改“从不事先承诺货币政策前景”的惯例，转为前瞻性指引，对于优化其市场利率曲线和指引市场风险偏好改变有着重要作用。

欧洲央行的前瞻性指引实施时间较短，也没有详细表示和各项数据的挂钩情况，效用到底几何是我们接下来一段时间应给予重点关注的。但理论上来讲，该举措的推出原因是应对美联储QE政策前景不明朗所给欧洲市场带来的外部风险的规避和对冲。将会保护欧元区短期利率不至于大幅波动。

世元研究团队认为：从更层次来说，这也反应出了德拉吉的无奈，回想去年中下旬，德拉吉“不惜一切代价捍卫欧元”的豪言壮语，与目前欧洲央行在欧元区再起波澜时的备选政策匮乏形成了鲜明的对比。希腊或将需要新一轮的救助、意大利政局受贝卢斯科尼的影响暗流涌动、重债国债务与GDP的比例有增无减都为十七国货币联盟的前景蒙上了未知的阴影。

再来看看，引致去年中下旬金银一波拉升的直接货币交易计划（OMT），目前还没有一个陷入困境当中欧元区国家符合条件获得欧洲央行直接购债的帮助。比如葡萄牙，德拉吉曾表示，有关欧洲央行购债干预措施的条件短期内不会改变，那么葡萄牙不会得到欧洲央行的帮助。虽然包括德拉吉在内欧洲高官在不同场合均表示，下半年欧洲经济将出现明显的复苏，但似乎在没有货币政策和财政政策支持下的复苏，只会是异常艰难和缓慢的，对于金银而言，显然不会形成重大利好，因此，我们认为，欧洲会在接下来一个季度内对金银产生“中性偏于负面”的影响。