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高收益诱惑 垃圾债投资热再起？
来源：汇丰财富脉搏
上周，美国垃圾债市场再度赢得投资者青睐。
随着投资资金从国债市场撤离并涌入高收益投资产品市场，垃圾债及杠杆贷款等高风险固定收益市场获得表现最好的一周。
截至7月24日，投资垃圾债为主的高收益债券基金管理资产的规模扩大54亿美元，创下记录新高。而杠杆贷款基金扩大了22亿美元，也创纪录新高。
6月美债动荡余波未平，美国垃圾债已开足马力吸引投资者资金。
最新数据显示，7月24日当周美国垃圾债资产规模扩大54亿美元，创记录新高。
所谓垃圾债，主要是美国低信用等级或盈利记录较差的公司所发行的债券。凭着6%以上的年收益率，垃圾债已经成为全球投资者博取高回报的投资宠儿。
而7月份垃圾债吸金额度之所以创新高，主要源于三大因素。
一是上半年美国GDP增长率仅为1.4%（低于2.3-2.6%的全年增速预期），但是金融市场将它视为利好：美联储因此延长购债计划压低国债收益率，垃圾债高收益率优势得以凸显。
二是美国企业目前手握万亿美元现金储备，令垃圾债偿付违约机率大幅下降，部分垃圾债已被贴上“低风险高收益”投资品种的标签。
三是最新调查显示，48.3%的对冲基金经理不看好美国10年期国债投资前景，这被金融市场理解为“大量资金正从国债流向美国、垃圾债”。
事实上，7月垃圾债投资热的回报率有多高，主要取决于这轮吸金潮持续时间有多长。
值得注意的是，6月份美国垃圾债市场忽然一改以往资金流入趋势，出现百亿美元资金流失，主要原因是投资者担心美国将加快加息步伐，削弱垃圾债的高收益率优势。
因此，投资者应密切关注美联储货币政策最新动向，一旦未来美联储发出收紧宽松货币政策或加息信号，垃圾债市场又会面临新一轮资金外流与价格大跌。
与此同时，如果美国GDP增速持续疲软，也将引发投资者对美国发债企业经营风险的担忧，给垃圾债投资热潮“降温”。
多位美国资产管理公司投资部总监透露，当前多数投资机构正悄悄下调今年美国GDP增速预期，因为美国推行的财政支出收紧与终止税收优惠政策，可能拖累美国GDP增速下滑1%。为了验证美国GDP增速放缓对垃圾债投资热的负面冲击，这些投资机构重点分析评估美国就业率、耐用品订单等经济数据变化趋势，寻找垃圾债违约风险是否提高的蛛丝马迹，做好获利退出的各种准备。
此外，多家国际大型银行开始建议投资者配置垃圾债的资产比例不宜过高，理想的投资比重可以设定在10-15%。他们认为，考虑到美国国债收益率较低，垃圾债仍能投资者带来额外的高回报。但过多配置垃圾债，容易令投资者在垃圾债价格剧烈波动情况下，蒙受不小的投资损失。
如果国内投资者有意淘金垃圾债，也要综合考量垃圾债投资热所隐藏的各类市场风险，不妨认购外资银行发行的全球配置型基金产品、依靠后者专业投资眼光，帮助找到高收益率且低违约率的投资品种。
有趣的是，6月的垃圾债抛售潮，导致多数垃圾债收益率跳涨至6-7%，高于多数投资境外的固定收益类理财产品回报预期。
