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经济复苏 投资强势美元收益几何
来源：汇丰财富脉搏
事件背景：6月20日，美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)暗示可能在年底开始缩减量化宽松(QE)，一反伯南克此前对退出QE的含糊表达，令市场大感意外。至此美联储有关QE的态度开始明朗化，但是，6月26日GDP终值意外低于预期，令一些投资者怀疑该数据是否会对美联储开始减缓购债步伐构成挑战，进而扭转金融市场对美元持续升值的预期。有分析师对此指出，疲软的GDP数据不足以挑战缩减QE预期，失业率和通胀率才是美联储考虑的主要因素。
论起今年最强势的国际货币，美元似乎当仁不让。
截至上周末，美元汇率今年以来的累计涨幅接近8%。
部分投资机构将美元强势上涨，归功于美联储即将缩减每月850亿美元国债购买计划的市场预期。因为美联储投放的美元减少，美元汇率自然升高。
事实上，上述观点有失偏颇。
无可否认，QE退出将吸引美元回流美国，有助美元升值。但是，今年美元汇率涨幅之所以能超越欧元、日元、澳元与加拿大元等，最大的推动力来自美国经济复苏前景。
首先，美国一场轰轰烈烈的页岩气革命，开始大幅压低美国能源成本，成为美国经济增长的新引擎。
其次，美国房地产持续复苏，令美国居民逐步摆脱次贷危机遗留的家庭债务问题，拥有更多资金投入消费领域。美国5月零售销售年率增长4.3%，消费者信心指数创5年新高，足以证明居民消费支出增加，正在带动美国经济复苏。
第三，相比新兴市场国家劳动力成本逐年增加，美国工人白领近3年几乎没有加薪。劳动力成本的“比较优势”，令苹果等美国大型公司开始将部分商品生产重新搬回美国，助于增加美国工业产值。目前，衡量美国商业投资的领先指标——耐用品订单指数5月份已上升9.3%。
第四，一度令美国政府颇为头疼的财政悬崖问题，随着今年美国财政收入有所改善，二度发生的机率悄然下跌，等于为美国经济复苏去除一颗“定时炸弹”。
良好的美国经济复苏前景，令美国股市今年累计涨幅超过10%，其可观的赚钱效应正刺激大量国际资金撤离黄金，转而竞相投入美国股市，进一步助长美元涨幅。
近日，笔者与多位美国大型资产管理公司投资部负责人沟通发现，尽管美国一季度GDP终值上涨1.8%（低于2.4%的市场预期），但疲弱的GDP数据并没有改变他们看好美国经济复苏与美元持续升值前景。
他们认为，在全球最大的经济体里，美国经济将率先摆脱次贷危机爆发后的经济衰退风险。相比而言，欧洲经济依然陷入主权债务危机泥潭，日元大幅贬值政策未必能刺激日本经济成长，金砖四国则面临经济增速放缓风险。因此，基于避险投资考量，全球资金将持续投资美元资产，助推美元进一步升值。
但是，美元升值8%之后，持续上涨空间还会有多高？
笔者认为，相比美国GDP增幅，投资者更需要密切关注美国就业与通涨数据。一方面，美联储以此“制定”收缩QE规模的时间表；另一方面，这两项数据同样是全球大型投资机构评估美国经济能否加快复苏步伐的参考依据。
上述美国大型资产管理公司投资部负责人明确表态称，如果美国就业与通涨数据持续好转，他们将进一步看涨美元升值；反之则认为美国经济复苏前景不“牢固”，不排除逢高抛售美元。
为此，国内投资者看涨美国经济复苏与美元持续升值同时，不能忽视美元下跌风险。基于分散美元投资风险的考量，投资者不妨认购外资银行所发行的，挂钩看涨美元期权的结构性美元存款理财产品。国际大型投资银行的专业投资眼光，将及时帮助投资者避免美元大幅波动风险，赚取稳健的美元升值收益。
如果投资者还打算分享美国经济复苏的额外高回报，可以关注美国高收益债的投资机会。目前，美国高收益债平均收益率高于6%，且违约率受益经济增长而大幅下降，令投资者收获美元升值与债券高收益的双重回报。
