从论坛言论看产业并购机会

海通证券食品饮料首席分析师闻宏伟：

供求关系可能是未来白酒行业盈利是否改善的一个核心问题。需求这一块我们觉得基本上是企稳的，公务消费经过两年的大幅调整以后，基本上见底了，但是新增的需求我们看不到非常强劲的点，包括商务消费，包括居民消费。

供给端的压力并没有明显的缓和，经过这两年的洗牌退出这个行业的数量还是不多，行业如果没有出现一个明显的供给收缩会出现什么情况？接下来就只有一条路，就是大家PK。

白酒行业集中度会呈现不能达到啤酒的程度，但是会向啤酒的方向迈进，从这个过程来看是非常痛苦的，因为很多企业的盈利可能会进入到一个持续糟糕的状态，特别是非上市的层面。

中信证券的执行总经理，投资银行消费行业负责人耿欣：

在白酒这个最传统的行业领域里，互联网也成为一种不可忽视的渠道，整个国内零售消费品的总额来，网购可能占的比例大概达到了8%左右，从食品饮料行业来讲也有将近6%，可是我们整个白酒行业可能连1%都不到，这意味着我们在这个领域还有非常巨大的增长空间。

过去白酒行业经历了十年高速成长的阶段估值也是一路飙升，随着白酒行业回归新常态，估值也出现了一个回归和调整，在沪港通开通以后对我们的估值也有一个明显的提升作用。

并购可以分为横向并购，纵向并购和混合并购三大类。金融资本出于投资配置和酒行业现金流好。我们认为15—16年行业的整合大潮即将真正的到来，因为14年我们认为行业的挤压尚未充分，应该说并购的帷幕刚刚拉开，15—16年真正的行业整合大潮才会到来。

从并购趋势分析，我们认为上市的龙头酒企横向并购将成为一个主流的方向。从横向并购来讲，省内龙头成为并购买方的可能性较大，其中市占率较低的龙头企业发起并购的价值更大。