事件背景：4月起，日本民众忽然发现物价上涨“迎面扑来”，不仅电费和煤气费提价，而且面粉等日常食品的价格也纷纷上涨。这是因为最近日元贬值，抬高了燃料和谷物的进口价格。安倍政府的经济政策在带来推动股价上涨等正面效果的同时，也出现了加重家庭支出压力的“副作用”。
去年底安倍晋三当选日本首相后，决定采用激进的日元量化宽松政策，通过大幅增加日元流动性，直到日本经济达到2%通胀目标，即所谓的安倍经济学。4月4日，新任日本央行总裁黑田东彦决定将日元资金供应规模从2012年底的138万亿日元，提高至2014年的270万亿日元。安倍经济学除了带动国内物价上涨，也掀起日元利差交易盛行，进一步推动日元大幅贬值。
听到此消息，国际金融大鳄索罗斯恐怕笑得合不拢嘴。去年10月，在确认日本新任首相安倍晋三采取激进日元量化宽松货币政策，索罗斯基金开始大手笔“押宝”日元贬值。过去半年，“安倍经济学”令日元贬值近22%，给索罗斯基金带来近10亿美元的投资利润。如今日本央行再次提高日元供应量，索罗斯相信自己又能大赚一笔。
如果日元供应量在2014年底达到270万亿目标，每月日本央行需买进约7兆日圆债券，等同于日本国内生产总值的约1.4%。相比之下，美联储的美元量化宽松政策只需每月买进850亿美元债券，仅仅相当于美国经济规模0.6%。正是日元超发力度超过美国，令国际投资机构有充足理由，进一步大幅看跌日元汇率。
日元贬值预期与供应量大增的叠加效应，则是日元利差交易正卷土重来。所谓日元利差交易，即国际投资机构趁着日元流动性增加与日元融资成本被压低，借入大量低息日元再投向高息货币国债，赚取两者利差。应该说，未来两年130万亿日元新增供应量，给日元利差交易提供了充足资金弹药。
与此同时，国际投资机构也在为日元利差交易“摇旗呐喊”。多家国际投行直言，安倍经济学所采取的一系列日元量化宽松政策，会令日元利差交易规模再增加上千亿美元。日元利差交易迅速活跃的“产物”，是日元“流通”规模成倍扩大，进一步迫使日元大幅贬值。
4月10日，美元兑日元汇率一度达到99.76，逼进100大关。这些国际投行认为这仅仅是日元大幅贬值的开始，最终美元兑日元汇率将停留在120-130附近。照此计算，日元汇率还有10-20%贬值空间。
然而，日元汇率是一步到位式的单边下跌，还是渐进式缓慢贬值，又是一大悬疑。
汇丰银行等国际金融机构并不认可日元将出现单边急剧贬值的走势，他们认为美元/日元汇率触及关键支撑点位时，将出现获利了结状况。
笔者也认为，日元渐进式缓慢贬值，符合安倍经济学的“最大利益”。
首先，日本央行需要日元稳步贬值的市场预期，避免其他国家政府为保护本国商品出口竞争力，选择必要时刻对日元单边贬值进行“干预”。
其次，一旦日元单边急剧贬值，将令全球金融市场担忧日本主权信用危机爆发。随着日本国家债务与GDP的比重接近200%，国际投资机构已“关注”日本巨额财政赤字问题，如果日元单边急剧贬值导致国内资金大举外流，日本政府将面临财政赤字与资本外流双重难关，主权信用危机一触即发，是政府官员最不愿看到的局面。
最后，日元贬值会令日本出口产业受益。日本大和证券预估，一旦美元/日元汇率接近100，日本出口企业2013财年的营业利润同比将增加45%。正是企业利润好转拉动日元外贸顺差额度回升，推动日元存在一定的升值空间。
尽管日元不大会单边急剧贬值，日益活跃的日元利差交易所到之处，却将引发新的套利投资机会，甚至是投资泡沫。
投资者需要关注的，是三大投资领域：一是澳大利亚元与新西兰元等高息货币，它们是日元利差交易规模状大的传统受益者；二是处于年内最低价格（1500美元/盎司附近）的黄金，对日本本土投资者与投资机构而言，应对本国货币超发及日元贬值压力的一项替代性投资选择，正是抄底具有避险功能的黄金；三是逐步摆脱欧债危机困扰的欧元，在欧债危机爆发后，日元利差交易的新投资动向，是买涨欧元/日元交叉汇率，豪赌欧债危机不会引发欧元破裂。
如今，日本央行的日元量化宽松总动员信号，已让日元贬值潮流达到一个阶段性高峰。不过，国际投资大鳄们对待日元贬值预期的态度“转变”，需要投资者警惕。长期以来，索罗斯总是喜欢趁着金融市场沽空日元达到狂热阶段，悄悄获利退出。伴随索罗斯等金融大鳄退出日元沽空头寸而来的，是日元利差交易迅速褪潮。
