2013年06月08日 11:39
来源：证券日报

 QFII中国A股基金的资金流入势头风头正盛。根据国家外汇管理局公布的合格境外机构投资者(QFII)投资额度审批情况来看，截至4月30日，已有198家QFII合计获批418.82亿美元的投资额度，较3月底净增1.37亿美元。不断增长的QFII额度究竟剑指何方，成了市场各方关注的重点。

《证券日报》基金新闻部了解到，风险小、收益相对稳定的股票分级基金的低风险份额(A类份额)正被QFII持续的买入。

某沪上资深分级基金研究人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，QFII与分级基金A类份额有很深的缘分，QFII也很早就认可A类份额的投资价值，而分级基金高风险分额(B类份额)由于高杠杆、弹性更大、适合波段操作，与QFII的投资理念不符合，一般来说，这类产品更被散户以及做绝对收益的私募基金看好。

隐含收益率高

QFII青睐低风险份额

神秘的QFII资金向来是市场关注的焦点。近日，某基金人士透露，“QFII正持续的买入股票分级基金的A类份额，主要考虑的是该类产品有较强的债券属性，但相比债券风险更小，收益更稳定”。

从基金披露的2012年年报可初见端倪，银华金利(行情股吧买卖点)、银华稳进(行情股吧买卖点)和信诚中证500A三只基金的第一大机构持有人均为瑞士信贷(香港)有限公司，累计持有份额为4.74亿份。此外，DEUTSCHE BANK AKTIENGESELLSCHAFT持有银华金利2575.6万份，是该基金第五大持有人。

某沪上资深分级基金研究人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，QFII与分级基金A类份额有很深的缘分，QFII也很早就认可A类份额的投资价值。

从公开数据来看，2011年年底，QFII DEUTSCHE BANK AKTIENGESELLSCHAFT首次进入银华金利前十大持有人名单中，当时持有份额为3004万份，为该基金第二大持有人。但2012年中报显示，该只QFII从前十大持有人名单中消失，2012年年底，该QFII卷土重来持有银华金利2575.6万份，位居该基金第五大持有人，若从2012年6月底算起，截至今年5月24日，银华金利二级市场价格涨幅收益为25.06%，同期，上证指数仅上涨2.85%。

相对来说，大成景丰和QFII的渊源更长，2010年年底，QFII MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC首次进入大成景丰的前十大持有人名单中，以9320万份位居该基金第四大持有人，截至2012年中报，该QFII一直持仓9320万份。但在去年年报中，该基金前十大持有人中已不见QFII的身影。若从2010年6月至2012年6月共两年的时间来看，大成景丰A(行情股吧买卖点)二级市场价格涨幅收益为11.35%，同期上证指数下跌8.31%。

除此之外，历史上另一只分级基金A类份额国泰估值(行情股吧买卖点)优先也吸引了MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.2010年中报显示，国泰估值优先前十大持有人机构中，MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC期末持有份额1606.85万份，持有占比为3.81%。而且，该只QFII持有国泰估值优先至2011年中期。2012年中报显示，MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC再度现身国泰估值优先前十大持有人名单中，持有比例也增加至4.36%，并在2012年年报中再次消失。

稳定收益近6%

QFII更看好长期收益

《证券日报》基金新闻部记者根据资讯数据统计显示，截至5月24日，基金市场上现有37只股票型分级基金和23只债券型分级基金。沪上从事分级基金工作的人士称，“QFII主要在二级市场上购买股票型分级基金的低风险份额，相较债券型而言，收益率更高，不少都能超过6%。”

从华宝证券5月24日公布的ETP数据日报来看，5月23日，股票型分级基金中低风险份额即A类份额平均隐含收益率为5.95%，其中24只收益率超过了6%，最高的申万菱信深层收益昨日隐含收益率达到了7.27%。相对来说，债券型分级基金A类份额平均隐含收益率则偏低，为3.13%。

无独有偶，理柏中国最新统计显示，今年前四月QFII中国A股基金的累积净值平均下跌2.58%，跑输A股指数，更是大幅跑输内地的偏股基金。这与QFII中国A股基金的超配金融股有很多关系，QFII的策略稳定，体现了典型的金融股的风格特征。

“相对来说，购买股票型基金A类份额收益更高也更为稳定，是他们近期不错的投资标的。”沪上基金人士称，值得注意的是，长盛同庆中证800刚刚完成定期折算，兑付7%的约定收益，下期约定收益率调整为6.5%。

“相反，分级基金的高风险分额由于高杠杆、弹性更大、适合波段操作等原因，与QFII的投资理念不符合，一般来说，这类产品更被散户以及做绝对收益的私募基金看好。” 沪上某资深分级基金研究人士称。