近年，国内企业筹建财务公司加强资金集中管理，成为一种时髦。
作为集团的“内部银行”，财务公司给企业发展带来的，是企业内部资金与外部银行贷款（或发债融资）的优化配置，给企业节省大量融资成本与财务费用。
事实上，国内企业之所以青睐资金集中管理，不仅是向外资企业资金池管理模式“看齐”，更是缓解企业资金使用效率低下的现实考量——长期以来，国内企业拥有众多下属企业，一旦企业内部资金使用监管“失控”，将爆发大量难以估算的资金风险。
随着存贷款利率趋向市场化定价，这种资金风险变得更加突兀。尤其在存贷利差收窄的冲击下，国内企业原先的“高存款高贷款”状况，同样面临更严峻的利率风险，以致于它们深入挖掘资金集中管理“商机”，从日益兴起的跨境资金归集、境外发债融资等创新金融业务，找寻更可观的资金使用收益。
然而，这能否成为企业降低资金风险的一根救命稻草？至少，中资企业资金集中管理的征途，不会是一帆风顺！
资金“集中”管理
针对资金集中管理，上海电气集团给旗下财务公司制定的首要任务，就是推动各下属企业完成资金归集。
然而，这项貌似简单的工作，操作起来绝非易事。
起初，部分下属企业对交出财权心存顾虑。毕竟，上海电气集团下属企业所处行业千差万别，实际资金使用需要各有不同，一旦实现存款归集，无形间将拖累下属公司拓展业务与日常经营的工作效率。
在银行人士眼里，这些下属企业之所以不愿参与资金归集，某种程度是基于担心资金归集存在的操作盲点，同样给企业带来不必要的资金损失。
这些操作盲点，包括企业内部异地资金结算效率低、资金在途时间过长、票据传递成本高且不安全、收到的票据和需要支付的票据在金额上不匹配、签发票据需消耗过多的保证金等。
为此，各家银行都在尽全力解决这些“操作盲点”。交通银行主要通过网络银行和银企直联，满足不同企业的资金归集需求，并根据企业要求定制专属网银功能菜单，提供一体化的现金管理服务。这成为交行蕴通财富品牌在企业资金管理领域的一大特色。
在交通银行人士看来，这种做法的最大好处，是能帮助企业对现金流进行有效预测、监控及管理，以最合理成本增加可用现金头寸，降低和控制资金风险。
但是，要真正让企业接受银行提供的资金管理业务，有时仍需要企业总部强力推动。为此，上海电气集团与银行密切合作，规定下属企业在财务公司的存款集中度必须达到80%以上。
为了确保存款集中措施顺利进行，上海电气集团甚至将各家下属公司每月资金集中状况，与各下属企业财务总监奖惩措施相挂钩，规定第一年考核财务公司月末存款余额项目；第二年考核日均存款余额，第三年开始实行月末余额和日平均余额双重考核。
在一系列考核措施推动下，截至2011年6月底，上海电气集团多数下属公司划入集团财务公司的存款月末余额和日平均余额的集中度达到90%，资金结算集中度提高至95%。
这个成绩，足以令一家国有企业财务公司资金部主管相当“眼红”。他直言，自己所在国企的各家分公司相当“强势”，总是寻找各种“无厘头”借口，不愿将存款集中到总部财务公司。
这些借口，无非是资金使用有“缺口”、存款归集影响业务拓展等，以致于这家国企总部需要建设一个产业项目，只能依赖利息昂贵的银团贷款。
“在（存贷款）利率趋向市场化定价前，由于存贷款利差相对固定，企业存贷款双高的利率风险尚能控制。”他感慨说，在利率市场化后，随着存贷款利差收窄，公司内部已面临巨额利率风险——一方面是各地分公司将大量闲置资金以低存款利率存在当地银行，另一方面是有些子公司资金紧缺，只能向银行申请高利率贷款，最终归结到企业合并财务报表，竟然出现贷款利息支出等财务费用大幅增加的迹象，拖累企业利润大幅降低。
在公司高层一再要求降低财务费用的“压力”下，他也和银行多次协调，希望银行将企业闲置的低息存款，以企业内部委托贷款形式投向集团正筹建项目，以替换原先贷款并节省大良贷款利息开支。但银行反馈意见是，企业应先强化各家分公司的存款集中管理效率。
他深知，这需要银行的“配合”。如交通银行通过帮助企业建立现金管理的组合账户，帮助企业及时清晰地了解各下属成员的存款、贷款、投资等账户信息及账户交易明细。
“但是，各家分公司各自为政，是国内企业难以落实资金集中管理的一大顽疾。”他说。
上海电气集团的应对策略，是落实存款集中管理同时，又进一步推行贷款集中审批措施——即集团下属企业所有贷款必须经过财务公司借贷。在会计处理方面，各家下属企业的贷款利息支出，“体现”为财务公司营业收入；但在集团合并财务报表时，这笔贷款利息又被相互抵消，这种做法的最大好处，是严控下属企业盲目贷款虚增业务规模，杜绝它们利用贷款参与股票期货等高风险投资。
不过，下属公司所有存贷资金集中管理，也给上海电气集团财务公司提出更高的资金风险管理要求，尤其是近年上海电气集团大力拓展海外市场，大量境外业务资金向境内总部归集同时，急需汇率互换、利率掉期等金融衍生品严控汇率与利率风险。
一位上海电气集团人士认为，这给企业资金集中管理带来全新挑战，稍有不慎，企业将面临大量资金损失。
5年前，中信泰富在投资澳大利亚铁矿项目期间，因澳元汇率对冲失败，一度蒙受近10亿美元亏损。
面对国内企业在资金集中管理领域面临的汇率、利率风险管理需求，无形间也给国内银行带来新商机。
跨境资金归集的“新商机”
去年底，上海电气集团与一家国内银行合作，完成集团境外外汇资金向境内总部资金池归集的首批交易。操作方式是在央行许可的额度范围内，上海电气集团与境外关联公司直接签订跨境美元放款协议并约定放款利率，完成集团内部的美元资金跨境往来。
“跨境资金归集的最大好处，是可以借助境外低利率发债筹资，降低企业整体的贷款利息支出。”这位上海电气集团人士举例说，如果境外美元融资成本较境内人民币贷款利率低200-250个基点，上海电气集团可以先在境外发债筹集美元，再借助跨境资金归集业务将这笔美元“转给”集团境内账户，最终兑换成人民币作为企业内部贷款投给下属企业。经过测算，这种作法能帮上海电气集团节省2-2.5%贷款利息支出。
在他看来，尽管跨境外汇资金归集业务能帮国内企业降低贷款融资成本，但美元-人民币兑换的汇率风险，仍将难以避免。
事实上，当上海电气集团需要偿还这笔美元债券本息时，将面临美元-人民币-美元的两次结汇，期间汇兑损失风险相当高。
多位国内企业资金部主管认为，要防范汇率风险的最好办法，就是国内企业应更广泛地开展跨境人民币归集业务与境外发行人民币债券融资。毕竟，这令国内企业在国际融资过程不再遭遇人民币-美元的汇率兑换风险。
去年底，中国人民银行在上海与北京推出一项“跨国公司总部人民币资金集中运营管理试点政策”，即允许符合条件的中外资银行、向符合试点条件的跨国公司提供一定额度的人民币跨境放款归集服务。
“这也需要银行的配合。”前述国内企业资金部主管坦言，如果缺乏众多可供企业选择的跨境人民币金融产品（包括贸易融资、汇率对冲、人民币资产托管、投资理财产品等），跨境人民币放款归集业务将难有施展空间。
事实上，围绕跨境人民币放款归集的各项金融创新，已成为国内银行的工作重点。作为国内跨境人民币金融服务先行者之一的交通银行，交通银行在今年一季度完成首笔境内非金融企业境外人民币发债资金回流业务。而交通银行一直致力于积极推动跨境人民币投融资综合金融服务，持续拓宽“蕴通财富”品牌的金融创新服务范围。
随着人民币国际化，国内企业的资金集中管理，也迎来全球化协同运作的新阶段。越来越多企业开始尝试跨境人民币放款归集业务，参与境外发行人民币债券融资，以进一步降低企业融资成本，创造更可观的资金使用收益，最终给企业发展营造最优化的资金使用环境。
