2013年02月26日 15:05
来源：凤凰财经

问题：交通银行近日公布了最新一期交银中国财富景气指数，您怎样评价目前我国小康家庭的财富景气状况？

连平：2013年，经济温和回升趋势进一步确立，党的十八大报告提出的中国特色社会主义“五位一体”总体布局将给中国经济带来新的发展机遇。最新一期交银中国财富景气指数全面大幅上涨，亦展现出小康家庭财富景气度在新一年的良好开局。指数延续了去年9月以来的上升趋势，本期大幅上涨12个百分点，达129点，显著高于去年同期水平。三个一级指标，宏观经济、收入增长、投资意愿呈现不同程度的上升。其中经济景气指数上升最明显，高达17个百分点。本期指数的全面大幅上涨在一定程度反映出经济回暖形势下，国内小康家庭对当前财富满意度和未来财富景气的信心。

问题：随着我国宏观经济持续回升向好，居民收入满意度也不断提高，您认为应当如何衡量和认识这一局面？

连平：透过本期数据可以看到，随着经济增长回升趋势更加稳固，本期小康家庭对就业和收入增长预期比以往更乐观，而收入的增长将支撑2013年或未来更长一段时间内的消费增长。同时也应注意到，收入的增长从侧面映出目前劳动力价格上涨压力逐渐加大，或将助推物价中长期上涨。因此，收入倍增目标应与针对性的物价调控相结合，将猪肉蔬菜粮油等常用食品的价格调控放在突出位置。

首先，宏观经济景气指数的大幅回升与小康家庭对就业预期的上涨紧密结合。本期就业预期指数比上期上升12个百分点，创下115点的历史新高。收入增长指数为138，与上期相比上升了14个百分点。数据显示，小康家庭对家庭收入满意度持续提升，其中，49%的小康家庭对现在家庭收入感到满意，对家庭收入感到满意的小康家庭占比较上期增加了7%；超过57%的小康家庭对未来家庭收入持乐观态度。值得注意的是，在本轮经济运行中，尽管经济增速不断回落，但从就业数据来看，就业整体状况一直保持稳定，并没有出现经济增长下滑、就业环境恶化的恶性循环。与此同时，居民收入也保持快速增长趋势，2012年无论城市还是农村居民收入都出现了快于GDP的增长。本期指数显示，随着宏观经济回暖向就业层面的传递，小康家庭对就业预期和收入增长两方面的态度更趋乐观。

其次，小康家庭收入增长将有力支撑未来消费提升。收入是消费的基础和前提，深化收入分配制度改革，提高城乡居民收入水平，缩小收入分配差距将是2013 年改革的重点，是新型城镇化战略的重要组成部分。收入分配的改善有利于促进消费的增长。收入分配改革如能在2013 年顺利启动，可以预见收入增速将提高，同时居民的消费意愿也会提高。此外，第三产业发展带来的供给的改善和国家改善消费环境的政策也将带动消费的增长。

第三，工资成本上升加大成本推动型通胀压力，收入倍增应与针对性物价调控相结合。小康家庭收入增长主要体现在工资性收入增长。从长期来看，近年来工资成本的持续较快增长将起到推动物价上涨的作用。根据物价运行规律，本轮CPI筑底也已基本完成并开始酝酿新的上升周期。但由于2013年将是物价上涨新周期的开端，处在上涨周期的初期，预计全年物价涨幅可能较为平缓，通胀压力总体温和。CPI中食品约占三分之一，但对低收入群体而言，猪肉蔬菜粮油等常用食品的开支是大头，如果这些产品的价格上涨超过其收入增长，则收入倍增对其而言就无实际意义。因此，收入倍增目标应与针对性的物价调控相结合，否则就有可能对最应关注人群失去实际意义。需要指出的是，将猪肉蔬菜粮油等常用食品的价格调控放在突出位置，并非是控制其价格不上涨。随着劳动力成本和饲料价格上涨，上述产品价格也应合理上升，否则生产者没有积极性，供给不足价格自然会涨。关键要在发展本地生产和减少流通环节上下功夫。有必要将菜篮子工程和常用食品价格变化作为地方政府考核的重要内容。

问题：股票投资收益作为财产性收入重要来源，A股市场在龙年末强劲反弹，曾经涣散的资本市场正重聚人气。进入蛇年，A股市场能否带来“金蛇狂舞”的投资机会？

连平：自2012年12月4日以来，大盘涨势持续，股市终结了连续两年的跌势。从本期我们对国内小康家庭的调研数据来看，小康家庭股票和基金的投资收益从负值迅速回升到正值区间，在各类投资产品中的投资收益增幅居首位，投资者乐观情绪也在逐渐回升。本期小康家庭流动资产投资意愿比上期上涨13个百分点。我们认为，受宏观经济向好、企业盈利好转、市场流动性改善和改革红利预期等四大因素影响，资本市场已具备趋势性上涨条件。

一是宏观经济向好。国家统计局公布初步核算数据显示，全年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%，相比上年回落1.5个百分点。其中第四季度GDP增速为7.9%，相比三季度回升0.5个百分点，季度GDP增速也结束了此前连续七个季度的回落态势，出现启稳回升。

二是企业盈利好转。2012年9月开始，规模以上工业企业利润连续4个月正增长，标志着企业经营状况在好转。1月PPI环比转正，同比跌幅继续收窄，进入缓慢回升阶段。随着系列稳增长政策、换届促投资效应以及全球宽松的流动性背景下，国内生产需求将有所回升，国际经济形势也进入弱复苏阶段，这些因素使得2013年PPI的反转趋势基本确立。PPI走高将带动同生产有关的价格上涨。预计企业的盈利状况会在今年一季度至二季度进一步好转。

三是市场流动性改善。去年以来，央行在调控市场流动性方面的手段更趋丰富，工具也更趋短期化。今年又启用SLO作为公开市场常规操作的必要补充。整个市场流动性的状况，随着调控工具的灵活得到不断的改善。最突出的表现就是货币市场利率波动中总体小幅下滑，季末、节假日资金紧张程度明显改善。

四是改革红利预期。从国家经济体制改革层面看，人大期间社会对未来改革的预期和憧憬会更加强烈。十八大报告中明确提出要“坚持社会主义市场经济的改革方向”，要求“处理好政府和市场的关系”，要在“更大程度更大范围发挥市场在资源配置中的基础性作用”。近期召开的中央经济工作会议公报进一步明确“要深入研究全面深化改革的顶层设计和整体规划，明确提出改革总体方案、路线图、时间表”。另一方面，股票市场自身的改革和制度完善也在推进过程中。包括深入推进新股发行制度改革、完善上市公司信息披露规则、鼓励上市公司分红、提高合资券商外方持股比例等。在未来一段时间，特别是在今年上半年相关改革将得到大力度的推进。

问题：随着房地产市场升温加快，近期调控政策有所升级，请您谈谈对此的看法？

连平：今年1月，随着一线和部分二线城市房地产市场升温加快，房价上涨幅度已有所扩大，市场对楼市预期不断走高。这一现象在本期的财富景气指数中也有所反映。本期小康家庭不动产投资意愿创下30个月新高。从小康家庭对房价的态度来看，本期看涨房价的小康家庭比上期进一步增多，增幅也进一步加大。2月20日召开的国务院常务会议出台“国五条”，旨在及时稳定房价预期。

对2013年房地产政策走向我们认为：

一是调控政策基调不变，长效机制适时推进。中央经济工作会议确定了“要继续坚持房地产市场调控政策不动摇”，这表示2013年限购限贷两大核心行政手段不会发生根本性的变化，总体政策方向仍将延续“抑投资、保刚需、重保障”的主基调不变。目前相关部门在信贷、税收、行政、土地方面仍握有政策储备，如收紧房地产信贷闸门、上调二手房交易税费、扩大限购城市范围、提高二套房购置门槛、加大闲置土地清理等，调控空间尚有，具体调控手段和强度将有赖于房价增速和增幅这一目标变量权衡使用。

二是保障房建设持续推进，重点强调配套和管理。国务院常务会议出台的“国五条”明确2013年保障房开竣工任务分别为630万套和470万套，较上年有所下调；全国住房城乡建设工作会议强调将把基础设施配套建设放在首位，全国财政工作会议也表示中央财政将增加相关基础设施配套投入，这意味着确保工程质量和加强配套建设将是未来保障房工作的推进重点。同时，在经过了2011-2012年密集建设开工后，2013年起保障房入市节奏将明显加快，这将对缓解市场供给压力起到一定的作用。预计未来政府在保障性住房的管理和分配上将有进一步强化和完善，以使其分流和保障作用更为充分地显现。

三是房产税改革试点适时推进，短期不会全面铺开。房产税作为未来替代限购等行政手段的长效机制，经过前期的研究和准备，改革试点工作在2013年将有实质性推进。国务院2月3日批转的《关于深化收入分配制度改革的若干意见》指出将“完善房产保有、交易等环节税收制度，逐步扩大个人住房房产税改革试点范围”，2月20日召开的国务院常务会议更是明确了房产税试点范围将扩大。从市场反映来看，受房产税改革试点范围进一步扩大和适时开征遗产税等政策预期影响，本期交银中国财富景气指数显示家庭税后收入在30万以上的高收入家庭未来增加不动产投资的意愿呈持续下滑趋势。总体来看，扩大试点短期内对预期的引导意义多于对市场的直接影响，长期内对于增加税源、完善房地产运行机制具有重要意义。由于大面积开征面临着市场基础不足和操作层面的问题，且房产税的作用机制决定了其短期内还无法实现对行政手段的有效替代，因此房产税改革的推进过程将是谨慎、长期的，发生的效力也将是缓慢、渐进的。预计中央后续将出台关于房产税扩容目标城市和征收方式的具体细则。

问题：您如何看待未来一段时间内的交银中国财富景气指数走势？

连平：指数短期内运行轨迹仍有望持续向上：一是随着近期内需和实体经济趋向回暖，中国经济温和回升复苏形态已基本确立；二是政策方面，十八大报告中明确提出“千方百计增加居民收入”，要“保护劳动所得”、“多渠道增加居民财产性收入”。近期召开的中央经济工作会议进一步释放出“积极稳妥推进城镇化”、“扩大内需”、“实施积极的财政政策和稳健的货币政策”以及“结构性减税”等有助于稳定小康家庭对经济发展以及财富增长的信心，特别是“两会”前夕对政策的良好心理预期将延续市场乐观情绪；三是季节性因素支撑指数趋势向上。

由于政策导向的不同，房产和股市走势将出现分化。在经济复苏局、资产价格上升压力明显情况下，制约股市上涨的因素较少，短期来看，更多的是利好因素。相比之下，房地产市场未来走势不确定性因素更多。2013年房地产调控政策总体将延续“抑投资、保刚需、重保障”的主基调不变，保障房、房产税等长效机制将持续推进，房价上涨压力仍将是决策层关注的焦点。目前相关部门在信贷、税收、行政、土地方面仍握有政策储备，如收紧房地产信贷闸门、上调二手房交易税费、扩大限购城市范围、提高二套房购置门槛、加大闲置土地清理等，调控空间尚有，具体调控手段和强度将有赖于房价增速和增幅这一目标变量权衡使用。在宏观经济回稳复苏的背景下，房地产投资与新开工增速有望企稳回升，成交将进入温和上升通道且区域分化将更加明显，房价总体趋势向上但涨幅有限。