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解放军潜艇“猎杀潜航”
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从经济增长阶段看投资型行业分类

2012年07月09日 10:42
来源:凤凰财经

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人的成长有不同的阶段,经济同样也是如此。一个成熟发达的经济体,往往需要经历从农业社会、到重化工业发展、再到以耐用消费和个性消费为主的发达经济阶段。同时,由于工业发展需要人口的聚集,城市化的进程也会与经济发展同步。而有意思的是,我们发现,在不同国家的不同经济发展阶段,投资者对于所交易的行业在不同产业、特别是工业和服务业中的划分细致度也呈现了相应的差异。

以美国和日本为例,1953年美国制造业增加值在GDP中所占比例达到顶峰,为28.30%,随后一路下行至现在的11%-12%左右;1960年前后美国城镇化率已达70%(OECD高收入国家2000-2010年城镇化率徘徊在75%-77%)。而日本也有类似的情况,第二产业增加值GDP占比同样在1970-1973年间达到45%峰值,而现在仅为26.68%;同时期日本城镇化率也已经达到55%左右水平。而在此之前,两国的第二产业都经历了较长时期的繁荣阶段。

制造业增加值的顶峰,往往意味着产业结构的变化和社会发展阶段的变化。即在工业化后期,工业发展基础已经非常完备,此时社会存在由工业化时期向发达经济切换的需求,即经济的驱动力量由之前的工业品制造,转为在城市化进程中,人们对传统农业社会生活方式向现代城市生活转化的需求,耐用消费品(如:地产、汽车等)消费此时将作为经济发展的中坚力量。

行业分类从区分目的来说有两大种类:管理型和投资型。前者目的旨在反映国民经济内部的结构和发展状况,比如联合国的国际标准产业分类、中国统计局国民经济行业分类标准等等。而投资型则更侧重于满足金融行业对于一个准确,完全,标准的行业定义的需求,最典型的例子即GICS行业分类。

有趣的是,当1999年标准普尔和MSCI于1999年8月推出全球行业统一分类标准GICS时,大部分发达国家都早已进入了发达经济阶段。所以,我们现在看到GICS的一级行业分类中,其对于消费及服务业的划分,是较为细致的,也是更为偏重的。比如:将消费划分为可选消费和必须消费。而对于工业,则在大类中先予以统一归纳,即在一级大类中,所有工业制造行业均被统称为工业。

而对国内而言,现在投资者所习惯交易的行业分类,一般都是既对工业部门进行细分,如钢铁、机械、化工等等,又对消费进行细分,如食品饮料、餐饮旅游、汽车、家电等等。这也折射出,虽然我国整体产业结构已经逐步从第二产业为主,转向以第三产业为主,但从人均GDP指标以及人口等数据综合来看,距我国进入以消费为主的发达经济初级阶段,还仍有时日。我国工业增加值占GDP比例达到顶峰,还或有10年左右时间。目前是我国从工业化后期向发达经济初期的过渡阶段。

在这宝贵的10年中,我们既面临制造业中的产能结构调整,又将面对消费及服务业的崛起。而无论是结构的调整,还是新驱动因素的崛起,都将给我们在投资中带来交易和配置机会。所以,无论从投资型的行业分类,还是从后续行业指数产品的设计来说,如果有更符合我国产业结构现状的细分分类,并据此设计后续产品,无疑既能进一步带给投资者利用自上而下的逻辑行业轮动机会,又将为投资者进行长期的行业配置提供更好的指标和工具。(作者系华安深证300指数基金经理、上证180ETF基金经理助理)

[责任编辑:麻根志] 标签:阶段看投资型行业 经济增长阶段 
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