共话A+H四季度投资线索，富国基金“一起投”10月专场成功举办

步入四季度，全球AI交易面临阶段性考验，三季报业绩集中披露，场内资金轮动加快，多重因素交织下，A股结构性特征鲜明。与此同时，港股方面，恒生科技指数编制方法优化方案近期落地，通过拓宽科技主题覆盖、引入市值与收入增长双轨选股机制，为港股科技板块提供了新的定价参照。四季度市场风格将如何演绎，哪些投资线索值得关注？10月22日，富国基金以“秋澄谋远，共启新程”为主题举办了“一起投”10月专场策略会，兴业证券首席策略分析师张启尧、港股通互联网ETF富国基金经理田希蒙受邀出席，分别从A股策略、港股投资的视角分享了对于后市的展望。本次策略会近30家平台同步直播，广受市场关注。

谈及海外的宏观环境，张启尧表示，此前调整系美债、地缘、AI担忧等压力共振的结果。短期来看，当前5.2-5.3%左右的10年期美债利率定价已基本合理；中长期来看，市场对于美联储加息的预期或有所高估。复盘前两轮美联储加息周期，A股大势跟随盈利周期，景气仍是结构性主线。针对市场所处的位置，张启尧认为，调整之后，目前全A风险溢价已与去年7月的位置相当，多数行业估值较年初收缩，前期科技筹码拥挤度已充分消化。展望后市，张启尧分析，日历效应显示，10-11月是下半年胜率较高的窗口，三季报披露期过后，投资可关注明年高景气行业，主要包括AI产业趋势、优势制造业出口、内需结构性复苏三条线索。

在管多只跨境ETF基金，田希蒙分享了港股核心资产当下的投资价值。田希蒙表示，此次恒生科技指数改版将人工智能升级为一级主题，并设置六大科技主题、24个科技子主题，指数代表性由此增强。谈及今年以来港股与A股科技的分化走势，田希蒙认为，核心原因在于两地科技板块的公司结构不同，A股科技偏硬件，港股科技则侧重应用端。从阶段表现来看，港股通互联网板块估值已跌至低位，后续在消费与AI交易叠加下，底部估值区间有望确认。梳理港股创新药板块的驱动逻辑，田希蒙表示，当前板块估值回调充分、筹码结构较为健康，叠加创新药BD出海加速、商业化落地持续放量，政策全链条支持等利好加持，板块投资价值或值得重视。

风险提示：以上观点仅供参考，不代表基金管理人对市场和行业走势的预判，也不构成基金管理人的投资动作或投资建议。