安联基金郑宇尘：资管行业未来的四大趋势

导读:提到工匠精神,许多人会想过德国的企业。这些企业的产品数量不多,但是对每一个产品都会持之以恒倾注心血。作为一家秉承德国工匠精神的外资基金公司,安联基金在产品线的布局上体现了“精品店”的理念。安联基金总经理郑宇尘兼首席投资官认为:“产品发行并不是一种赛马,需要对每一个产品背后的客户负责”。

今天的公募基金产品数量,已经远超1万只。用户或许需要的不再是基金公司的赛马式产品布局模式,而是每一个产品背后满足用户特定需求的解决方案。在安联基金,通过规则化的主动投资,致力于把每一个产品都能做成精品。这些产品都需要有比较大的策略容量,即便规模变大也不会影响业绩的稳定性。

郑宇尘对于资产管理行业的发展,也有深刻的洞见。早在几年前的访谈中,他就提到基金产品的业绩基准、跟踪误差、产品风险收益特征的一致性等等。展望未来,郑宇尘认为资产管理行业会有四大趋势:1)规范化,一些过去不成熟的做法会逐渐被摒弃;2)对超额收益的竞争会更激烈,基金公司需要构建公司层面的护城河;3)资本市场参与者会更加机构化和专业化;4)资本市场会更加国际化。

对每一个产品背后的客户负责

作为一家外资基金公司,安联基金对每一个产品布局都极其重视,希望打造出具有长期生命力的产品线。总经理郑宇尘认为,某些短期成功的赛道型产品,长期生命力未必长久。随着市场热点的变化,beta属性太强的工具型产品,也很难让持有人把握。况且,赛道的成功有许多随机性。

在安联基金,并不会按照赛马的模式发行产品,而是对每一个产品背后的客户负责。郑宇尘认为,产品数量不是越多越好,要用工业化的理念把每一个产品都打造成高质量的精品。

在产品规划上,郑宇尘会采用“核心+卫星”的方式。安联基金的母公司安联投资一直聚焦在主动投资,所以主动策略的产品会成为安联基金的核心产品线。安联基金成立之后的第一只混合型基金,安联中国精选就是一只偏A股的全市场产品。未来,安联基金还会在核心产品线布局不同风格的产品。在固定收益方面,安联基金会推出不同风险收益系列的产品,再逐步拓展到纯固收策略的产品。

在卫星产品上,安联基金借鉴并在本土落地股东安联投资的量化模型和工具,布局一些偏特定行业及主题类的多因子指数增强的量化产品。

资产管理行业发展的四大方向

在加入安联基金之前,郑宇尘很早就提出了他对基金产品的看法,包括产品要有信息比率的考核,基金在追求超额收益的同时,也要注重产品的跟踪误差;产品的风险收益特征要符合业绩基准,不能“挂羊头卖狗肉”;基金公司要打造可持续、可预测、可解释的投资结果,不能依靠单一明星基金经理等。这些观点,今天都在高质量发展的时代开始实现。

展望未来,郑宇尘认为资产管理行业的发展,离不开资本市场的发展。今天,资本市场的定位有两个很重要的变化。一个是,资本市场取代了房地产,成为居民财富保值增值的重要领域。另一个是,资本市场的发展,需要服务实体经济,服务国家战略,但反过来,也可以反映和分享实体经济发展的成果。这两个变化,使得资本市场的发展成为国家的战略目标之一,会推动资本市场进入比较好的良性发展阶段,资本市场的底层资产的质量也在改善。

对于资产管理行业未来的发展变化,郑宇尘认为主要在几个方面:

首先,资管行业的高质量发展会深入人心。2019年,郑宇尘就在访谈中提到基金产品的业绩基准和超额收益,但当时很少人关注这方面。而今天大家都在讲高质量发展,讨论如何长期考核,如何更客观地评价业绩表现,这代表市场变得越来越成熟。过去一些无序的、短期的行为和观念,会逐步被摒弃掉。

其次,资管行业的竞争会越来越激烈,逐步呈现两极分化的现象。一端是低费率、同质化程度高的被动产品或者偏工具型产品,包括各种指数、主题、行业型的ETF产品,管理规模的分布也会相应更集中,会出现越来越强的马太效应,赢家通吃。大家拼的可能不只是投资,而更多是营销能力和资源等。另一端是精品化的主动管理,因为获取阿尔法的难度提升,好处是能创造超额收益的资管公司可以收取较高的管理费率或者业绩表现费。未来,随着市场越来越成熟,越来越有效,创造超额收益的难度将越来越高。这意味着,资产管理公司必须建立自己的护城河,证明自己获取阿尔法的能力是长期显著且可持续的。

第三,在高质量发展的指引下,资本市场参与者会更加专业化和机构化。在专业化层面,过去粗放式的发展方式会被市场淘汰。大家会在业务模式、产品设计投研框架设立和细节等各方面做深耕。包括安联基金的风险模型,无论在主动管理领域还是量化投资领域,也无论是权益投资、多元资产投资或者固收投资都会更广泛的被采用。

在机构化层面,随着市场规模的扩大、成熟度和有效性的提升,个人长期获取超额收益的难度会越来越难。即使有很多工具化的产品可供个人投资者选择,但是具备动态配置能力的个人也不多。最终,许多个人投资者会发现,自己做基金配置,不如交给专业的理财公司或者资产管理公司。

最后,资本市场会变得更加国际化。未来随着服务行业、金融行业的进一步开放,随着人民币的国际化加深,人民币资产价格会成为全球市场中不可忽视的独立大资产,其重要性应可比美元资产与欧元资产,所以随着资本市场的对外开放,资产行业的发展也会更加深化,将有越来越多的国际资本与国际机构参与这个行业。高质量发展是资本市场向国际接轨的重要环节。国际化的接轨,会带来更多成熟先进的投资理念与不一样的产品创新和投资策略。此外,不仅仅是投资,销售模式,服务质量与标准等也会相应地提高,需要有高质量的优秀人才支撑。

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

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