千山资本郑云飞：找到区域与投资的契合点，才能共建产投新生态

2023年11月30日-12月1日，由科技产业智库「甲子光年」主办，以“致追风赶月的你”为主题的2023甲子引力年终盛典在北京举办。智源研究院院长黄铁军，百川智能创始人、CEO王小川，360集团创始人周鸿祎，千山资本合伙人郑云飞等150余位专家学者、行业翘楚、优秀企业家及投资人参与其中。

论坛上，千山资本合伙人郑云飞以及复星全球产业研究院执行院长、复创咨询CEO陈芸芸，鼎和高达合伙人于翔，华软资本合伙人代军，华映资本管理合伙人章高男，基石创投管理合伙人秦少博，新鼎资本合伙人尚靖旗等行业资深投资人，围绕《共振生态：构建区域产业投资新生态》共同探讨了区域产业投资的发展趋势、合作模式以及政策影响等议题。

以下为郑云飞先生的发言内容：

千山资本成立于2015年，从2015年发展到现在，投资策略主要分为：

1、关注大集团拆分。

2、关注硬科技领域，主要集中在半导体、智能制造、高端装备。

关于区域，我们更多是偏财务性质的投资，所以对区域并没有做过多关注，更多还是关注于项目本身。

Q：越来越多的地方政府把基金作为招商引资的重要抓手，这两年还出现了县一级地方引导基金。怎么看待到下沉市场基金这个事？做好下沉市场基金投资需要具备哪些成功要素？

郑云飞：我个人认为从投资机构的角度，肯定是愿意接受政府的募资。但是接受了募资之后，是否能够处理好与政府的合作关系，以及是否能够达到政府的要求是一个非常值得思考的问题。

首先，政府的出发点和作为投资机构的出发点多少会有些差异，政府通常会是从税收、产业带动发展、人员就业等几个因素来结合当地的实际情况作为作为出发点。

而从投资的角度来讲，机构肯定是希望能拿到政府的募资，但在满足政府诉求的问题上相对难以实现。我从市场上了解到很多的投资机构，即便是拿到政府的募资，可能也很难投出去，为什么？因为很多好企业不会因为你投了一笔钱，就满足基金的额外诉求，这是一个比较难匹配的过程。

总而言之，我个人认为这是一个双方需求相互匹配的过程，需要从中去找到一个非常好的平衡点，才能完成政府和投资机构之间的结合。

Q：投早投小投科技已成为共识性结论，请各位谈谈对中国未来科技投资的重要趋势性判断？

郑云飞：为什么现在要投早投小？是因为投晚投大都亏钱。自从这个现象出来之后，很多机构也在慢慢往前迈一步，早些年我们看一些偏后期PE的项目，确实发现市场风向在转变，我们现在也在慢慢的往前看一步。

至于趋势，因为我们现在还是看偏中期的项目，太早期的项目对投资机构的眼光和判断能力要求特别高，不仅仅是投资人本身要懂产品，懂市场，包括对整个行业的认知都需要非常的深入和全面。中期的项目对我们而言，辨识度、认知能力相对容易一些，毕竟它有产品出来，有客户验证，我们需要判断的是行业的前景，以及产品是否有竞争力，相对难度会小一些。

基于此，我们目前在看的赛道都是已经有成型的产品，有客户验证的领域，不管在半导体领域，还是新材料领域，还是高端装备领域，我们基本上都遵循这样一个逻辑，否则纯拼市场化的判断能力，难度非常大。

主持人：更多是1到10这个阶段，0到1可能已经过了，你们去追1到10加速阶段。

郑云飞：对，说实话，0到1不仅仅需要的是眼光，也需要很大运气。

Q：各个地方政府很重视产业生态的建设，以此不断推动产业结构调整和升级。这其中，科技创新发挥巨大作用，也希望各位能从所在机构的具体投资动作分享一下，如何通过投资科技创新，来推动区域性的产业结构调整和升级？

郑云飞：我主要从政府和投资机构的角度给大家分享一下我的观点和想法。

政府端，我们看到目前在全国各地有很多产业园，比如生物医药、物流、科技产业园等等，建立这些产业园的目的实际上是一个集群效应，希望通过一些大的龙头企业带动整个产业链的发展。

另外，从投资角度去看，因为我们之前投过一些行业内的龙头企业，所以沿着整个产业链上下游我们都会看，我觉得和政府的想法、思路是相对契合的，因为大家都在看一个行业内的某一个龙头企业，围绕着它的上下游产业链有没有可以值得投资的标的或比较好的企业。

不管从地方政府产业生态来讲，还是从投资机构自己的版图布局来讲，我觉得大家有些地方是契合的，当然地方政府所关注的领域和我们关注的赛道可能会存在一定的差异性。

举个例子，比如新能源车，不仅仅是看整车，可能也看它的上游，包括激光雷达、底盘等等，如果政府的产业园和我们投资机构之间能够找到一个很好的契合点，我们有可能会在整个产业园里布局一些企业。

Q：请用一句话总结今年，展望未来。

郑云飞：千山资本是一家偏市场化的投资机构，对于投资压力并没有那么大，我们相对来讲比较自由一点，有合适的项目、有合适的资金匹配我们就去做。

今年来讲，我们出手的次数相比往年要少一点，但是单笔的投资额度比较大。明年，我们将从自身具体情况和对整个市场的判断来决定投资的次数和额度。

最后，引用《道德经》的一句话“人法地、地法天、天法道、道法自然”，在尽自己最大努力的情况下，顺势而为。

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