蓝石资管朵元：实现中国资产管理行业从1.0向3.0的跨越

近日，“2018CNBC全球科技大会”在广州南沙盛大召开，此次大会由全球第一大财经媒体CNBC主办，以“东西方科技对话”为主题，邀约国际知名行业领袖、全球具有影响力的CEO，以及众多科技人才深度探讨商业和技术发展的内在原动力。来自摩根大通、微软、华为、阿里巴巴、蓝石资管等知名企业的大咖出席盛会共谋未来，20场“炉边谈话”和“小组讨论”交替进行，堪称中外思想碰撞的盛宴。

蓝石资管董事长朵元作为中国固收领域的领军人物，应邀出席大会与CNBC资深记者深度对话。

朵元是中国最大的阳光私募基金公司之一蓝石资管的创始人、董事长。蓝石资管专注于固定收益投资和绝对收益产品，业务覆盖债券投资及销售交易、信托投资计划、商品期货、对冲基金以及其他前沿领域，管理资金总规模数百亿元，稳居国内私募基金第一梯队。

朵元也是中金公司投资交易业务的核心创始人、中银国际固定收益业务的创始人之一。他全程开拓创建了中金FICC整体投资交易业务，将华尔街投资体系和理念本土化，不断探寻可持续超越市场的投资之道。

金融去杠杆下的投资机会

朵元认为，中国的金融去杠杆现在已经取得初步成效、相对告一段落，现在中国整个资本市场表现最好的资产反而是在这次去杠杆过程中受到影响的债券的REITs、credit，而equity的表现则不尽如人意一些。所以说中国实际已经进入了一个新周期的开始，对于民营经济、民营企业的政策也拥有了相对宽松的态势。

至于在这种经济态势下比较看重哪一类投资产品，朵元认为，从大类资产来看的话credit会是收益率最高、表现最好的资产；其次，从整个经济周期来看的话，利率在一个下浮周期，所以利率资产表现相对会比较好。

从明年或者是更长周期来看，整体货币宽松会转向货币扩张服务实体经济，有效重拾中国经济声势；朵元表示“对未来中国的经济很有信心”。

金融科技驱动下的中国未来金融市场

谈到中国金融市场的发展阶段，朵元认为，中国的金融发展水平相当于美国几十年前，美国的资产管理是中国公司学习的对象；而中国资产管理行业现在正处于方兴未艾的过程中。“美国资产管理行业大概三四十年的发展催生了现在规模类似Blackrock、Vanguard、Pimpo这样的公司，管理AUM达几十万亿美金；而中国的资产管理行业发展不到十年，还有很长的路可以走。中国的金融行业、包括资产管理行业有点像早上八九点的太阳，而美国像两三点的太阳。”

“但是，中国的资产管理市场深度规模也足够大了，资产管理规模也接近100万亿人民币，中国也已经出现了上万亿AUM的资产管理公司，所以中国在未来的10年、20年或者更快的时间里，有机会成为像美国资产管理盘子那么大的市场。

“中国的发展是在一个更新的时代，某种意义上是站在巨人的肩膀上，随着现在中国整体互联网金融科技的发展，现在可能是处于金融1.0，美国已经到2.0；但是现在的中国互联网、高科技、包括支付迅速发展，从互联网来说中国和美国已经站在一个起跑线上了，而中国也有可能借助金融科技、人工智实现跨越式发展——从1.0经过2.0，直接奔3.0。”

朵元认为，余额宝、微信支付都是最好的例子，中国大的资产管理公司会通过互联网实现跨越式的发展，相信未来中国市场会有一个非常迅速和健康的发展。

外国投资者在中国金融开放环境下的机会

提到今年中国扩大金融领域开放，很多外国资产管理公司纷纷试水中国市场，朵元也分享了自己的思考。

朵元认为：整体来说中国的营商环境、金融政策、产业政策对于外资是欢迎的态度，在金融政策上已经有一些非常明显的放松，也出台了一些具体的鼓励政策，例如外资投资中国的债券基金免除所得税和增值税等“超国民”政策。

“中国的这方面机会和大门是打开的，而且作为第二大经济体市场足够大，中国未来市场的增长也非常快；这对于美国和海外投资者来说是一个很好的机会。今后从中美的发展来看，一定是一个融合的趋势：因为美国和中国都有各自的优势，尤其金融领域是最容易打破国界、实现合作的一个场景。另外，金融科技的发展如区块链等会使金融领域更加多元化，我们金融连接的桥梁也会越来越多；相信通过互联网金融科技、也通过金融的这些本质的特性，会把美国和中国更紧密地连接在一起。

提到在中国这个特殊市场的特殊机会，朵元分析道：由于中国的经济体相对集中度比较高，因为资本市场和政策确实有一定的周期性，这是一个和美国市场可能略有不同的地方；但是，周期比较强、发展迅速的市场未必不是一件好事，因为从投资的角度来说有更多的机会。

“从未来来看，整个中国的发展虽然周期性比较强，但是经济的韧性也比较强，从2008年经济危机到现在，整个经济还是高速、平稳、健康发展的。而中国政府也在发展中解决问题，从改革开放这几十年来看，中国整体的经济还是总体保持高速发展的。”

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