投资教父宋学仁眼中的柳传志：他注定创造传奇

1997年，我在高盛负责亚洲投行的高科技部门。当时高盛的主要客户是以台湾、新加坡、香港公司为主。一个很偶然的机会，我注意到联想集团已经是国内PC的龙头，但其全球市场占有率却不高，公司的市值是四亿美元左右。当时我相信国内市场会造就一个世界名列前茅的PC公司。

于是，我就通过朋友搭上了他们的供货商，通过供货商认识了马雪征，并经她见到了柳传志。

第一次见面，我给柳传志做了一个简单的比较：联想集团市值约四亿美元，市盈率仅是成长率的1/3，反观世界上其他PC公司或科技公司，它们的市盈率与成长率大约相同，这说明联想的价值被低估了，而股价长期低估会对公司长期发展战略不利。

在我看来，造成这这种现象的主要原因是因为投资人不了解联想，我建议联想要主动地让投资人看见并了解。

我们双方聊得相当投缘，并约好未来一起定期讨论，这也开始了我与联想18年的情谊，让我有幸见证了联想、柳传志和他的班子在这十八年里惊人的发展。

这次会后，我回想我们当天的对话，觉得柳传志真非池中之物，他是一个做大事的人。虽然联想当时的规模还不大，但我已暗下决心，一定要把联想发展成客户并当特级VIP来对待。

后来，马雪征和柳传志很快就制定了一系列的策略与战略，不断增加联想集团在资本市场的能见度。这些举动在今天来看，并无任何特别之处。但在18年前，对联想或其他中国公司来说，这就是创举。

柳传志主动把财报的发布时间改为按季度披露（香港的规定是半年发布即可）。在他的主持下，在每季度财报发布时，他都会与投资人见面，这些事情，柳传志都是一丝不苟的做。后来，我们组织全球路演，飞到美国、欧洲等地主动去推介联想，部分活动我也会陪同出席，同时充当柳传志的即席翻译。

由于高盛有专门的部门来安排路演的行程，我就没陪柳传志一起飞纽约。但因为内部协调的疏忽，纽约那边竟然没有人去接机，这使得柳传志一行人下飞机后十分狼狈。第二天见面时，柳传志简要地说了一下当天的情况，我才知道坏了，是我们的安排出了差错，这说明我们的服务质量出了问题，当时的气氛有些凝重。在后面的行程中，我们不敢再出任何差错，好在跟纽约投资人的见面很成功。当年见过面的投资人，若一直以来都持有联想集团的股票，今天个个也都是巴菲特了。

后来我才知道，柳传志选投行是很用心思的。当时联想的主要投行是汇丰银行，负责人是黄伟民，双方合作多年，黄伟民对联想也做出了许多贡献。后来因为黄伟民离开了汇丰，柳传志就要在高盛与另一家投行间择一。

柳传志向不少人打听我们这二家行事的风格，包括哪家会比较为客户长期利益着想，而不是做单买卖就走。冥冥之中有贵人相助，有人告诉柳传志说高盛较好，再加上我们孜孜不倦的努力，高盛最终出线。

1999年6月，我们建议柳传志做拆股，增加股票流通性。柳传志听完我们的建议，当场同意交给我们去做，价格则由我们依市场情况来决定，我向马雪征说我从没见过这么好说话的董事长，但这也让我们倍感责任重大，因此必须要当自己的事来办。当时也有同行并不看好这次拆股，这也让我们更加小心。

拆股进行得出乎意外地顺利，那时联想的股价约7.4港元，我们与投资人询价回来，预估要是以6.8港元发行，很快就可以完成，而这也符合市场的预期。后来，我们内部一再开会讨论，柳传志这样信任我们，我们一定要做出最漂亮的定价。最终，我们以7.2元完成了定价，批了1.3亿股集得9亿3千万港元。

柳传志与马雪征为此将我们夸奖了一番，其实这也是过去两年联想对投资人关系投资的回报，联想股价拆股后仍然上升，创造了双赢的局面。

1999年，网络的泡沫愈吹愈大，所有科技股都水涨船高。联想股价也屡创新高。记得2000年过农历年时，我给柳传志打电话拜年，顺便建议他拆股充裕资金，为扩充产能或并购做准备，他也认同。

年后我们立马准备，在2月很顺利地以每股33.75元卖出了8千5百万股，筹得了28亿港币。这是1拆4之前的股价，这对联想，或是国内任何高科技公司，都是一笔大钱。拆股后，联想的股价一路上涨了一倍，买股票的投资人都赚到了钱，这符合柳总一贯要让股东赚到钱的思路。半年后，随着互联网泡沫的崩盘，所有股票的股价都急转直下。若那时我们在更高点去拆，拆股后一路向下，柳总会很不高兴。

经过两年的合作，高盛全球对联想都已经十分了解，因此两家公司高层的私交也越来越紧密，尤其高盛的董事长保尔森先生非常欣赏柳传志。

保尔森先生十分注重环境保护，是自然保护协会（Nature Conservancy）的会长。他特别想在亚洲成立分会，当时他亲自请了三位顾问，这些都是他尊敬的人，如张忠谋先生（台积电），王岐山先生及柳传志。后来高盛在中国拿到合资证券牌照需要中国伙伴，联想控股自然也是第一选择。

其实，更不为人知的是在2001年，保尔森先生要我先问下，如果他请柳传志当高盛的董事，他是否会考虑？我当时听了，都觉得与有荣焉。在那时候，一个中国人能当高盛的董事，是多么有面子的事。

没想到柳传志不经思考就说:我对投行生意不懂，还是看好我的一亩三分地更重要。听完后，我不禁肃然起敬。古人说：贫贱不能移，富贵不能淫，威武不能屈。柳传志的为人处世，这三点都做到了，脚踏实地的深耕联想，不为外物所惑，真是不容易啊。

之后我们与联想的合作无间，从分拆神州数码到并购IBMPC业务等，联想一路壮大。这中间的故事，外界已多有报道，柳传志及联想的地位也更加深植人心。

现在，我看到联想一步步由1997年4亿美金市值的公司到今日杨元庆指挥的170多亿美元，这在全世界都是一个传奇。而恰巧的是，柳传志领导的联想集团母公司——联想控股的英文名字依然在使用Legend，其中文准确的翻译就是“传奇”。

（本文作者：宋学仁）