事件背景：4月15 日，全球黄金大跌9.7%，引发国内市民的黄金抄底热。上周，上海、南京多家黄金饰品门店的库存金条几乎全部“一抢而光”，甚至有客户一口气买进40根100克金条，花费百万元。多家金店每天的金条预订量多达50-60公斤，接近平时一个月的销售量。金价创新低掀起市民购买黄金热，有专家指出黄金将进入熊市格局，抄底黄金是否正当其时？
4月15日，黄金大跌9.7%，当天创下20年来最大跌幅。连续两天的跌幅创下30年最大。黄金是否还有投资价值，是个问题。
一方面是国际黄金价格跌破1525美元/盎司的牛熊格局分界线，预示黄金正步入熊市格局；一方面是全球货币超发，还在提振黄金的投资需求。
笔者认为，经历这轮大跌，黄金牛市终结的机率相当高。但在黄金趋向熊市格局期间，黄金仍然存在特定的投资价值。投资者需要调整的，则是黄金投资时机的把握，并制定合理的回报预期。
目前，引领黄金价格重回上涨通道的宏观经济因素，依然存在。首先，黄金依然是全球货币超发的最佳替代性投资品种之一。上周，日本家庭主妇——渡边太太们已经行动起来，趁着黄金大跌，涌进金店抢购实物黄金。
其次，出于外汇储备资产配置多元化，新兴市场国家央行增持黄金的热情不减。去年四季度，全球各国央行黄金购买量为535吨，创下1964年以来的最高水准。
再次，尽管大宗商品价格下跌“压低”通涨预期，欧债危机与地缘政治风波升级，则随时激发新一轮黄金避险投资热潮。
最后，对冲基金是最“善变”的。他们可以大手笔抛售黄金，也可以趁着实物黄金买盘兴旺，转而买涨黄金。
投资者会关心，这些有助金价回升的四大利好因素，究竟能给黄金创造多大涨幅。无可否认，4月15日金价大跌，令黄金投资情绪趋向悲观。笔者近期和数家全球大型投资机构操盘手谈起黄金，他们面露难色，表示机构内部除了下调金价中长期上涨空间，还打算削减黄金持仓比重。
这些操盘手直言，如果全球金价短期重新迈过1525美元/盎司的牛熊市分界线，他们将增加黄金投资力度。但短期而言，发生这一事件的机率并不高。
汇丰银行表示，当一种资产价格从近期高点回落至少20%，通常会被视为进入熊市。如今金价从2011年历史高点下挫近25%，意味着连续12年的牛市行情接近终结。汇丰认为金价下跌非突发事件，自2013年以来，白银和铜的表现已经下跌的很厉害，黄金的表现一直是滞后的，这次金价的下跌只是追上其他金属的表现。
笔者认为，随着全球货币量化宽松政策延续与各国央行持续买进黄金，相比投资机构应对黄金熊市的保守投资策略，个人投资者的确不必如此“悲观”。
金价大跌，其实给个人投资者进一步优化资产配置，创造良好的条件。黄金大跌事件表明，处于牛市周期的任何一项投资品种，都可能遭遇离奇大跌的“黑天鹅事件”。当个人投资者把80-90%放在股票、期货、信托产品等单一高风险投资品种，就需要提防这些资产离奇大跌的“黑天鹅事件”。
为了分散投资风险，个人投资者不妨仍可以把黄金作为投资项目。不过，基于黄金牛市即将终结，投资者配置黄金的目的，不再是投机炒作金价短期大幅反弹，而是实现跑赢通涨的中长期稳健投资回报。汇丰认为就短期而言，金价仍会大幅波动，而且走势还会趋于熊市，但相信之后价格会趋于稳定。
至于黄金投资时机的把握，可以参考俄罗斯、土耳其等国家央行买进黄金资产的价格区间。2012年是1500美元/盎司附近，2010-2011年则是1300美元/盎司左右，这些国家央行买进黄金的持仓成本，往往被认为黄金的重要支撑价位。
一旦持有黄金资产，投资者则需要保持一颗平常心（不为金价大幅波动而改变黄金长期价值投资的心态）。长期以来，黄金带给投资者的最大回报，是长期稳健的收益率，而不是金价短期大幅波动的投机利润。
尤其是个人投资者不应将实物黄金购买需求旺盛，视为金价短期上涨的信号。事实上，实物黄金需求旺盛对金价上涨的传递效应，往往需要一段时间才能显现。随着黄金步入熊市格局，任何每轮金价上涨，都有可能变成全球投资机构高位抛售黄金套现的舞台，投资者跟风买卖黄金，往往亏损机率更高。
