2013年04月08日 13:19
来源：凤凰财经

事件背景：【塞浦路斯决定向存款征税，被指“抢劫”储户】欧元集团同意对塞浦路斯实施100亿欧元救助，前提却是塞浦路斯必须从本国银行存款征收58亿欧元的特别税款,为此塞浦路斯最初决定向本国银行存款征收6.75-9.9%税收,此举遭遇塞浦路斯民众与议会强烈反对,他们指责政府正在“打劫”储户！为此塞浦路斯政府不得不与欧盟重新讨论存款征税方案，拟敲定的一种方案，是“保护”10万欧元以下的存款，但10万欧元以上将面临40%的减记，甚至更高。

随着塞浦路斯政府决定对超过10万欧元的存款征收最高60%“税款”，这场存款征税肥皂剧暂时落幕。

欧元区居民心里肯定不好受，当一个欧元区国家将存款征税作为换取国际援助的“交易工具”，谁能保护私人储蓄安全性？

欧盟也有一肚子苦水，提出存款征税，原先是为了让百亿欧元援助款拥有“还款基础”，却遭遇金融市场一片骂声。

庆幸的是，存款征税几经谈判，塞浦路斯最终留在欧元区。这对全球投资市场才是最大的利好。

过去两三周，欧元兑美元汇率累计跌幅仅有1.5%，远远低于希腊债务危机爆发期间的近15%跌幅，因为投资者看到欧盟国家捍卫欧元的决心。他们相信，塞浦路斯存款征税是孤立事件，不会对欧元区带来严重威胁。

抛开塞浦路斯银行挤兑等一系列“情绪化行动”，我们发现，塞浦路斯仅仅用两周的谈判时间便敲定国际援助的条件，表明塞浦路斯无力承担因国家债务危机而退出欧元区的“额外昂贵成本”，而欧盟、德国与俄罗斯同样意识到欧元区分裂的危害性，之所以对存款征税采取强硬态度，就是促成塞浦路斯迅速接受国际援助，留在欧元区。

当双方都意识到“唇亡齿寒”，存款征税事件是不会导致塞浦路斯退出欧元区的，对欧元区经济的持续影响也会趋向“大事化小，小事化了。”

笔者认为，不妨观察未来数周欧元区各家银行从欧洲央行的借贷资金规模，判断存款征税事件究竟带来欧元区多大额度的资本外流。

毕竟，塞浦路斯GDP仅占整个欧元区经济总量的0.2%，100亿欧元援助款相当于援助希腊的1/20，只要塞浦路斯能留在欧元区，这个国家存款全部外流，对欧元汇率的冲击也是微乎其微。

正如汇丰环球资本市场财富策略部总监叶剑雄所言，塞浦路斯政府存款征税事件对欧元区的整体影响依然有限，其中一项结局是塞浦路斯政府在保护小型储户同时，开始对大额储户征税，这种结果是不会对欧元区造成灾难性打击。

但是，在这场“肥皂剧”最终落幕前，欧洲央行曾史无先例地公开表示，将考虑取消一个欧元国银行向欧元区“流动性紧急支持计划”（Emergency Liquidity Assistance）求助的资格。如果这不是欧盟逼迫塞浦路斯接受存款征税的谈判手段，那么欧洲央行的援助角色正发生细微的转变——尽管欧洲央行仍是欧债危机的最后买单者，却不再是慷慨的无偿施舍者。

这应该是德国等欧元区经济强国对援助的态度有所转变。此前，欧洲央行先后采取OMT（直接在二级市场购买欧元区国家国债）与LTRO（长期再融资计划），是为了用足够的资金流动性化解欧债违约风险；如今，要深层次地解决欧债危机，必须将国际援助与落实欧元区国家财政纪律、加强金融监管相挂钩。

投资者需要留心的，则是欧债危机解决过程将变得更曲折，欧元汇率不可避免面临更多波动。但是，过程曲折的终极目的，是欧盟要不惜一切代价捍卫欧元，这足够令金融市场吃上“定心丸”。

对国内投资者而言，塞浦路斯存款征税事件的另一个教训，是提前辩别全球避税天堂的系统性金融风险。

以往，塞浦路斯借助避税天堂的光环，吸引大量海外资金存入该国银行并投资希腊债券。随着希腊债券大幅贬值，塞浦路斯银行业面临巨额亏损，最终牺牲海外储户存款“救赎”自己。

可以预见的是，塞浦路斯存款征税方案的一大受害者，是俄罗斯储户。基于避税与转移资产的需要，他们在塞浦路斯银行拥有约190亿美元存款，多数是将被减记最高60%本金的大额存款。