本周概述：
宏观经济分析与展望
国际：
G20通过大银行风险控制新规
国内：
9月份全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%
9月M2同比增13% 增速创10年来新低
国务院出台多项金融财税政策 支持小型微型企业发展
上周市场表现
在汇金增持四大行的信息带动下，上周A股市场大幅反弹。在久跌之后，各板块出现普涨，尤以低估值的金融类板块为主。
基金经理手记
经济结构演进对投资方向的影响——李洪雨
农银汇理观点摘要
上周汇金增持四大行，带动大盘反弹，但9月CPI维持6.1的高位，通胀形势依然严峻，政府的紧缩政策一时不会放松，且欧债危机形势依然不明朗。因此，市场依然缺乏系统性机会，建议谨慎看待市场反弹。
宏观经济分析与展望
国际：
G20通过大银行风险控制新规 高盛等应再增资本金
二十国集团(G20)财政部长和中央银行行长15日在巴黎举行的会议上通过新规则，将加强对系统性金融机构的监管。高盛、汇丰等被认为具有系统性影响力的银行将被要求额外增加资本金。
二十国集团财长和央行行长在会后发表的声明中说，当天会议通过了一项旨在减少系统性金融机构风险的全面框架，包括加强监管、建立跨境合作机制、明确破产救助规程，以及大银行需额外增加资本金等。
当天的会议明确要求，高盛、汇丰、德意志银行、摩根大通等具有系统性影响的银行将被要求额外增加1%－2.5%的资本金。所谓具有系统性影响的银行是指业务规模较大、业务复杂程度较高、一旦发生风险事件将给地区或全球金融体系带来冲击的金融机构。
根据《巴塞尔协议III》，到2013年全球金融机构的最低核心资本充足率将提高至7%，这意味着具有系统性影响的银行核心资本充足率需提高至8%－9.5%。
国内：
9月份全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%
2011年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%。其中，城市上涨5.9%，农村上涨6.6%；食品价格上涨13.4%，非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨7.3%，服务项目价格上涨3.0%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.7%，服务项目价格与上月持平。
9月M2同比增13% 增速创10年来新低
中国人民银行公布数据显示，9月末，广义货币（M2）余额78.74万亿元，同比增长13%，分别比上月末和上年末低0.5个和6.7个百分点；狭义货币（M1）余额26.72万亿元，同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3个和12.3个百分点。其中，M2增速创2001年10月份以来新低。
国务院出台多项金融财税政策 支持小型微型企业发展
国务院总理温家宝10月12日主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。
会议指出，小型和微型企业在促进经济增长、增加就业、科技创新与社会和谐稳定等方面具有不可替代的作用。当前一些小型微型企业经营困难，融资难和税费负担偏重等问题突出，必须引起高度重视。
其中，金融方面支持小型微型企业发展的政策措施，主要有以下这些：加大信贷支持；清理纠正不合理收费，切实降低企业融资的实际成本；拓宽融资渠道。细化差异化监管政策；促进小金融机构改革与发展；在规范管理、防范风险的基础上促进民间借贷健康发展。
财税方面支持小型微型企业发展的政策措施，则主要有下面三方面：加大税收扶持力度；提高小型微型企业增值税和营业税起征点；将小型微利企业减半征收企业所得税政策，延长至2015年底并扩大范围；将符合条件的国家中小企业公共技术服务示范平台纳入科技开发用品进口税收优惠政策范围；支持金融机构加强对小型微型企业的金融服务；扩大中小企业专项资金规模，更多运用间接方式扶持小型微型企业；进一步清理取消和减免部分涉企收费。
上周市场表现
在汇金增持四大行的消息带动下，上周A股市场大幅反弹。在久跌之后，各板块出现普涨，尤以低估值的金融类板块为主。
截至上周五，上证指数收市报2431.38点，全周上涨3.06%；深证成指收市报10438.26点，全周上涨1.42%。上周两市日均成交1195亿元，较前一周1004亿元的水平增长约19%。
农银汇理观点
虽然汇金增持四大行，透露维稳信号，从而带动大盘反弹，但9月CPI依然维持在6.1的高位，通胀形势依然严峻；房价刚显松动，政府不可能此时放松之前的紧缩政策；海外欧债危机形势依然不明朗。因此，市场从中期来看，依然缺乏系统性的机会，建议谨慎看待市场反弹。
基金经理手记
经济结构演进对投资方向的影响
农银大盘蓝筹股票基金经理 李洪雨
目前我国经济仍处于快速发展阶段，经济总量及人均水平都在快速增长，但结构性变化也是非常明显的。比如钢铁、水泥消耗增长率在逐步下降，而科技、可选消费品等仍保持在较高的增长水平，即便在同一行业，不同产品分化也很明显，如近年白色家电增速明显高于黑电。很明显，不同的经济发展阶段和社会进步水平，对应着不同的社会需求状况及其变化，相应也会衍生出不同的投资机会。
那么社会需求状况是如何演进的呢？从马斯洛的需求层次理论说起，这是近代行为科学的理论之一。按照该理论，需求可以分为五种，从低到高，按层次逐级递升，分别为：生理上的需求，安全上的需求，情感和归属的需求，尊重的需求，自我实现的需求。同一时期，一个人可能有几种需要，但每一时期总有一种需要占支配地位，对行为起决定作用。
一个国家多数人的需要层次结构，是同这个国家的经济发展水平、科技发展水平、文化和人民受教育的程度直接相关的。在不发达国家，生理需要和安全需要占主导的人数比例较大，而高级需要占主导的人数比例较小；在发达国家，则刚好相反。另外，关于社会需求状况的演进，也可以从人均GDP这一量化角度进行考察，比如在人均GDP1000-3000美元阶段，生存型消费（包括食品和衣着类）的比重会逐步下降，发展型、享受型（包括居住类、交通通讯类、文教、娱乐用品、医疗保健类、旅游）消费比重会不断上升。而超过人均GDP3000美元以后，以住宅及家具、汽车、通讯和旅游为代表的新兴消费增长点比重继续上升，约占居民消费的1/3左右，这种演变与需求层次理论也是基本对应的。
2010年，我国GDP超过日本成为全球第二大经济体，人均GDP达到4382美元，在全球处于中等水平。在不同领域的消费总量及人均消费量也受人瞩目，比如旺盛的旅游、轿车销量以及奢侈品消费等，都逐渐成为多方关注的焦点，也有人认为2010年中国已进入消费的黄金十年。
国家“十二五”规划明确将扩大内需，促进消费水平作为重要经济目标，如果能够完善社会保障、优化分配结构的话，我国经济发展模式实现由投资驱动到消费拉动的转变将不是梦想。从欧美日等发达经济体的产业结构来看，消费品和消费服务基本能占到市值的两到三成，科技占到一到两成，而医疗保健只占到一成左右。我国目前的市值结构仍以投资品为主，而大消费行业总市值不足两成，从经济结构演进的角度来看，目前这种局面必然会被打破。随着社会需求被不断发现、开拓和满足，相关行业将有相当的发展空间，相应的投资机会也蕴藏其中。
