零氪科技撤回赴美上市申请，这家医疗科技企业还能否撑起一个IPO

4月11日，因超出招股书规定的9个月有效期，中国医疗科技公司零氪科技按照美国证券交易委员会（SEC）要求，主动申请撤回了招股书。有接近人士透露，零氪科技时隔9月撤回申请符合SEC官方要求。而下一步动作，可能会视国家相关政策和要求而定。

2021年6月14日，零氪科技正式提交美股IPO申请，拟于纳斯达克上市。两周之后其更新招股书，显示拟发行1082.5万股，此次赴美上市募资金额或达2.43亿美元。按其发行区间计算，零氪科技估值接近20亿美元。

在此之前，零氪已先后获得六轮融资，收获资金超20亿元，其中不乏阿里健康、淡马锡、NEA恩颐投资、长岭资本、宽带资本、MBK、中投、中金等全球知名投资机构，一时间风头无两。

但之后，随着国家网信办发布《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》，包括零氪、Keep、喜马拉雅等一众计划近期赴美上市企业均纷纷按下暂停键，一直停滞至今。

时隔近10个月后，零氪科技此次在资本市场的最新动态再次在互联网刷了屏，不禁让人好奇，这家成立仅7年的医疗科技企业为何备受市场瞩目？医疗大数据的商业化之路到底能不能走得通？这家年轻的独角兽能否撑起一个IPO？

解析零氪科技商业模式，四大壁垒构筑护城河

2014年，当在互联网医疗深耕5年的零氪科技创始人张天泽决定闯入医疗大数据这个风口时，这里刚刚成为一个集庞大的医疗刚需、飞速发展的互联网技术和巨大的市场在内的机会空间。在政策层面，我国从战略规划、技术能力及应用、数据治理等多个层面积极推动健康医疗大数据的落地发展,陆续出台了《关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》等相关支持政策。

创业企业与资本共振触发大数据医疗迅速崛起。彼时，张天泽希望构建一个肿瘤大数据平台，用人工智能帮医生和临床专家发掘病历中的研究价值，并实现辅助诊疗，此后零氪科技的触角开始不断向院外延伸。

在医疗大数据领域，除了零氪科技，还涌现出了医渡云、思派、森亿、神州医疗等一批知名企业，形成了远程医疗、精准诊疗、健康管理、医院精益运营、新药研发等一批基于健康医疗大数据的典型服务模式。

对于零氪这样的医疗大数据应用企业而言，什么样的商业模式才是可持续的？

张天泽认为，医疗科技企业生存的关键在于能否为患者提供持续增值服务及能否为医疗机构和第三方持续提供诊疗研及运营效率上的提升。这意味着，无论是为谁服务和使用哪种模式都必须能创造价值并且产生价值的流动。

在万物都可“互联网+”的年代，即便作为最早一批踏入医疗大数据这个高门槛领域的企业，随着资本和更多创新企业的快速涌入，零氪科技依然持续探索商业模式和战略路径优化，从多个切入点寻求突破。如今，零氪科技在患者管理、产业链闭环、数据管理、肿瘤领域及重病管理方面构筑的壁垒已经成为其强有力的护城河。

以患者获益为中心，共同创造解决方案

传统项目往往以提高患者用药依从性，保证患者的用药量为出发点，而缺少对患者生存获益的关注，而对于患者而言，没有切实需求的满足和自身获益的驱动，很难真正参与到各类患者管理的项目中。

互联网医疗诞生十年后，中国患者的健康需求已经随着经济和科技水平水涨船高，医疗可及性、有效性和经济性之外，在全病程治疗的教育、筛查、诊断、治疗、随访和康复等各个环节中，都存在着患者未被满足的需求痛点。

和多数互联网医疗企业不同，零氪以患者获益为中心，将患者视为最终产品和服务的利益相关者，而不仅仅是接受服务的一方，关注患者个人偏好、需求、价值及保障，让患者的价值观来引导整体的医疗抉择。

针对患者，零氪构建的是一个“院内+院外”和“线上+线下”的全生命周期闭环解决方案，通过布局患者关爱中心（PCC）、互联网医院、数字疗法等业务，提供精准、个性化的有温度的数字化患者健康管理服务。这个解决方案关注患者生存的获益和服务体验改善，让患者主动参与管理之中，以帮助患者控制疾病症状、减缓疾病进展、提高生命质量。

那么，零氪科技的创新患者管理方案效果到底如何？

天津市胸科医院院长、胸外科主任医师孙大强曾对外介绍他和零氪科技合作的一个研究，研究正是基于零氪科技的随访系统。5年生存率是恶性肿瘤治疗的重要衡量指标，该研究显示主动随访组的5年生存率较被动随访组提高了7.6个百分点，是很显著的提高。“对于恶性肿瘤患者术后进行化疗，相比于不化疗，5年生存率会提高5个百分点。不是药物治疗，只是随访方式的改变，就可以提升7个百分点，这让我们看到，通过宣教、宣传、科普以及对患者的关爱，能够大幅度地提高患者生存率。”

这个研究结果也为零氪科技“以患者获益为中心”的患者管理体系提供了循证医学证据。基于此，作为国内首批且肿瘤领域独家加入全球数字疗法联盟（DTA）的数字疗法企业，零氪旗下数愈医疗科技将患者管理作为一种服务，并与国际领先的生命科学公司和肿瘤专家一起，开发结合人工智能引擎和基于数百万随访结果形成的中国肿瘤数字疗法。

整合能力，实现产业链闭环

对互联网医疗行业而言，创建竞争壁垒的关键还在于企业整合线上线下资源的能力。这些资源不仅指医院，还包括整个支付方、药企、保险、科技企业等在内的医疗服务链，拥有触达各方的能力，才能够形成一个完整的闭环，充分利用病人流、医生流和数据流，为用户提供更好的体验。

所以在直接服务患者的同时，如何向外利用数据进行价值挖掘和价值实现，通过触达医疗服务链上的中间商最终惠及患者。

在临床医疗领域，健康医疗大数据的价值主要体现在为临床决策提供科学的参考依据。2017年4月，零氪科技正式发布了Hubble医疗大数据辅助决策系统，从医院管理、科研与临床三方面为医院与医生提供辅助工作。利用人工智能算法和现代信息技术对海量模范病历和文献进行不断的学习和纠正，临床决策辅助系统可以帮助临床医生做出更加精准和可靠的治疗方案。

行业中的AI辅助诊疗大多聚焦于影像科，提高阅片效率，而零氪的AI系统采取诊疗研一体化的思路，贯穿筛查、诊断、治疗、风险分析和预后判断环节，聚焦于影像、病理和临床的一体化服务。

在生命科学领域，零氪科技的生命科学解决方案平台支持真实世界研究（RWS）服务、临床试验招募和数据洞察等服务，在不断拓宽医学认知边界的同时，也为公司挖掘到了新的增长点。

鉴于药企对这部分服务买单意愿强，其商业潜力巨大。安信证券在报告中计算过，生命科学公司的CRO服务市场规模预计到2024年增至1941亿元，复合年增长率为28.9%；生命科学公司的RWE投资市场规模预计增至176亿元，复合年增长率为41.2%。

此外，通过创新数字医药服务和多层次的支付保障体系，使患者生存获益得到显著提升，也是零氪着力构建的产业链闭环上的重要部分。

自2019年以来，零氪凭借在肿瘤领域的闭环生态布局，还在全国范围内积极推进普惠性医疗保险的落地，如和阿里健康合作的“全家保”、银川“宁惠保”、厦门“鹭惠保”等惠民保项目，为其提供肿瘤新特药配送上门、慈善援助用药申请指导服务、临床试验入组等多项增值服务，为当地居民提供多层次的医疗保障服务。

这样看来，仅占其营收二三成的服务业务，主要指零氪科技的生命科学解决方案平台Link Solutions，或许在未来就能成为其新的增长底气。

坚守安全原则，挖掘数据价值

随着时间推移，医疗数据与病例的积累也成了零氪科技深厚的护城河。

传统医疗模式与互联网医疗模式最重要的区别之一就在于是否具备高效的数据搜集和分析能力，在传统医疗模式中，医疗数据主要来源于医院的信息化系统，但是这种信息化系统封闭不开放且数据积累方式主要集中在医院内部，数据的利用率比较低。

医疗数据发挥价值的前提是大数据的积累，而自然语言处理、AI建模、大数据处理等技术的应用则能帮助智能诊疗和科研的实现。借助完整的医疗服务链，零氪科技这样的医疗大数据企业可以对医院之外患者的体征数据进行纵向整合，从而获得连续性、跨区域性的医疗数据，拓展了数据的维度和广度，使医疗数据在医疗行业发挥更大的价值。

如何将既有的数据壁垒转化为未来的商业化筹码？显然，零氪幸运地抓住了真实世界数据和研究的风口。虽然入局的玩家源源不断，多年积淀的数据治理能力还是让零氪在数据治理、患者队列研究和建设、行业标准制定、数字化营销、招募等业务层面独占鳌头。

据其招股书显示，2020年，零氪科技RWS服务业务的收入在中国最高，市场份额超10%，活跃的企业客户数量为176家。2021年一季度，零氪科技服务的生命科学公司客户数量为169家。截至2021年3月31日，零氪科技LinkSolutions服务支持了超过310名的主要研究人员，覆盖了2017年至2021年3月31日期间中国申请临床试验的获批新肿瘤学适应症总数的约57%。

不过大数据在为医疗行业保驾护航的同时，也面临来自监管的制约，做好数据安全和隐私保护，已经成为医疗大数据企业构筑壁垒必经之路，这点零氪科技的模式也值得借鉴。

鉴于医疗数据的高敏感性和高隐私性，零氪科技的做法是在使用相关数据的时候，依照最小化原则进行数据采集，并向用户征得授权许可，从源头上进行严格管控，以实现个人隐私数据的合理有效分析、利用、流通等。另一方面，坚持从用户的角度出发构建全方位的医疗数据安全防护体系，覆盖信息录入、个人隐私管理、加密存储、访问控制等多个环节的个人医疗信息风险评估和防护体系。目前其相关业务已经获得了ISO9001、ISO/IEC27001 ISO/IEC20000-1、公安部第三级信息安全认证以及网络安全等级保护制度2.0国家标准等一系列质量相关认证。

毫无疑问，在领跑数据安全的前提下，挖掘数据价值以服务精准医疗才是更为可行的商业模式。

深耕肿瘤领域，抓住核心场景

不同于常见病，肿瘤治疗和管理具有高度复杂性，且核心治疗场景（如药品输注）多在线下，互联网医疗进入壁垒高，短时间难以渗透。同时，互联网医疗在肿瘤等重疾患者的线上服务上也存在巨大缺口。

一直专注于肿瘤，零氪在创业之初就抓住核心场景。为了更好地为肿瘤患者提供药事服务，零氪科技有一个由100多名全职药剂师、医生和专业护士组成的团队。团队会根据患者用药情况、治疗计划、特定药物协议和治疗目标，为其提供个性化护理。此外，其提供的肿瘤药物有多种形式和储存条件，包括胶囊、冷冻干燥粉末、输液、非输液和制冷必备。

稳抓肿瘤患者服务的同时，零氪也在发力临床诊疗和科研。目前，零氪的AI辅助诊疗系统已经和北京、天津、上海、广东、黑龙江、河南、辽宁等20余个省市知名医院和专家展开合作，涵盖肺癌、食管癌、乳腺癌、胃癌和肝癌等多个核心癌种。此外，零氪和华中科技大学马丁院士团队一起搭建的中国妇科肿瘤数据平台——女娲平台，目前已经在延长患者生存期，提升生存质量和推动规范诊疗方面带来显著改善。

截至目前，零氪科技已经累计帮助临床医师在ASCO等40多个顶级国际学术平台发表50多篇学术论文，其中单篇最高SCI影响因子达到13.5分，累计SCI影响因子超过110分。

2015年到2019年，中国医疗大数据市场规模从10亿美元增长至41亿美元，复合年增长率为43.9%，预计2030年将达到2154亿美元。另一方面，中国肿瘤大数据市场规模从2015年的5亿美元增长到2年的21亿美元，符合年均增长率为46.1%，预计到2030年将增长到1196亿美元。

同时踩中大数据风口以及肿瘤学科的零氪科技，未来无疑还有充分的想象空间。来源；百度百家

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