一片纷扰之中,如何看伊利股份2019年限制性股票激励计划?
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一片纷扰之中,如何看伊利股份2019年限制性股票激励计划?

2019年08月08日 14:34:11
来源:凤凰商业

8月5日晚间公司发布了2019年限制性股票激励计划(草案)。在伊利股份披露的2019年限制性股票激励计划草案中,伊利拟向474名激励对象授予1.83亿股限制性股票,占伊利股份总股本的3%。股份来源于伊利股份从二级市场回购的A股普通股,授予价格为15.46元/股,业绩考核持续到2023年,共分五年五期行权,每期解禁20%。

为未来发展提供新动力,伊利用激励计划所开创的共赢之局

一场激励计划背后的总体大背景或成因又是怎样的,相对应的推出细则及核算又是如何评估,或许可以先从背景做特别了解。

早在2014年,伊利股份就提出了在2020年实现“五强千亿”的目标:其主要内容包括实现全球乳业五强和营业收入突破千亿。彼时,伊利的收入只有477.79亿,利润32.01亿,利润率只有6.7%,行业正处于转型期,市场同质化严重,饱和度高,市场的不确定以及高不可攀的目标让团队士气和信心严重不足,内外部阻力巨大,目标进展缓慢。

在彼时,伊利即推出限制性股票激励计划,激励对象是270余名核心业务和技术人员。据了解,也正是这一关键时期的关键举措,把个人利益与企业发展目标牢牢困在一起,在未来的三年里伊利实现了高速稳健增长,陆续推出安慕希、畅轻、金领冠睿护等等战略性产品,高端产品金典品牌突破百亿大关,造就了2018年798亿收入60亿利润的行业奇迹,与蒙牛拉开100亿收入的差距,利润更是蒙牛的近一倍。

伊利的掌舵人潘刚曾在投资者沟通会上动情的表达,“这个业绩的实现离不开稳定和战斗力超强的团队”。而在去年的2018年,伊利提出2030年成为全球乳业第一、全球健康食品前五的宏远目标,在这个重要关口,再一次推出股票激励计划,让企业与核心团队的目标高度一致,显然将为伊利未来的发展提供新动力。本次限制性股票激励计划所营造的“共赢”之局,也将成为中国企业撬动世界乳业格局的重要支点。

有评论称,伊利的快速发展,确实是建立在从管理层到普通员工群策群力,共谋发展的基础上的。伊利的股价之所以能够在2016年-2018年这段期间止颓走牛,其背后也有对基层员工的普惠性激励以及对持股中小股东的慷慨分红等因素。

我们或许可以综合当前经济形势,理性分析本次激励计划。从伊利本次激励范围看,伊利股份此次限制性股权激励方案为范围最大的一次,激励对象共计474人,是伊利股份历次股权激励中人数最多的一次。而从激励计划本身来看,表面上有一倍的利润空间,但事实上面对45%的个人所得税,六年50%左右的融资成本,按目前股价,实际收益率在5%以内,稍有不慎就会赔钱。同时在中美贸易战的背景之下,面对不确定的国际国内经济形势,本次激励计划的吸引力并不是如想像的那么可观。

对于伊利股权激励方案的未来期待,市场声音如何说

在激励计划推出之后,有内部消息透露,“很多人觉得风险大,资金回报率不足而没有全额认购导致有很大数量的股份被退回,潘刚又无奈的进行了强制性二次分配,期望对企业,对潘刚充满信任的管理团队积极参与进来,潘刚的目的非常明显,就是让企业目标与管理团队高度捆绑在一起。”

关于是否激励政策门槛过低,我们也综合了多方反应。有分析称,集团性限制指标是最容易引人注目的,伊利集团以2018年年报的数据为对比依据制定了这次限制性股权激励计划。具体来说就是分为2个层级,一个是净利润增长率每年不能低于8%,另外一个就是净资产收益率不能低于15%。“从大的市场环境看,过去5年,A股市场连续5年保持净利润8%以上的公司只有210家,占比只有6%;再加上净资产收益率不能低于15%这一更硬核的指标,过去5年,A股市场满足要求的公司只有72家,占比只有2%“。

对于伊利股权激励方案的推出,包括长征证券、国金证券、兴业证券等在内的十家券商机构对于伊利的股权激励方案事项发布了研究报告,多家机构看好此次股权激励,给予了“买入”“强烈推荐”等评级。例如,兴业证券则表示,“伊利股份预计会通过内生及外延并购涉足扩大乳业及其他品类布局来实现设定的目标,同时为伊利股份长期增长提供新动力。继2018年宣布收购泰国冰淇淋品牌CHOMTHANA后,伊利股份计划与新西兰再度展开收购,扩区域及丰富品类的趋势明显。兴业证券强调,伊利股份为乳品龙头企业,治理机制完善,主业份额提升+平台化趋势,未来业绩前景可观。”