印钱无休无止、通胀缘何不涨

2013年11月21日 15:12
来源：凤凰网商业

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国际市场中，与常规理论相背离的现象时有发生；而随着美国当前宽松政策的逐步拓宽，通胀迟迟不能跟进的事实着实令人费解。美联储印刷的大把大把的钞票究竟去于何方？通胀的衡量标尺是否因为宽松的肆虐而发生了改变？宽松政策的持续推行是否真的能够从根本上解决美国经济萎靡这一顽疾？通过对此类佚事的抽丝剥茧，笔者终于探知一二，下面且让笔者为你细细道来。

市场内部构造，瓦解通胀产生

众所周知，QE催生出的大量货币并不会直接导致通膨的发生，而仅仅是带来了流动性的膨胀；如果当市场投资渠道比较匮乏或是消费者的消费能力不足以缓解巨大的流动性压力之时，过剩的流动性才会进一步引发通货膨胀。但是，美国作为全世界金融业最为发达的国家，其金融市场中多种投资渠道的高速分流，大大的缓解了由于流动性过剩而引发的通胀概率。

美国金融市场的发达程度是其他经济体所望尘莫及的，内部那令人眼花缭乱的金融创新型产品更是其他国家所无法比拟的。在这庞大金融体系链条此起彼伏的转动中，留在美国国内的那少部分由量化宽松政策所催生出的热钱也就相应地找到了更好的获利渠道。在经历了美联储三轮QE政策的洗礼之后，以股票等金融产品为代表的虚拟经济规模出现了快速膨胀的迹象。以美国股票市场为例，随着QE热钱的不断涌入，美国三大股指无一不是一路扶摇直上，不断刷新着盘中的历史高点。而反观实体经济，居高不下的失业率和持续低迷的消费者支出，似乎也都进一步暗示着实体经济增长的乏力不前。此空间所形成的冰与火的差距则更好地表明：美联储这个超级印钞机所印发的大量流动资金，正在源源不断地驶入高收益风险资产领域，进而致使经济出现了虚假的繁荣景象；这不仅打乱了金融市场的常规脚步，更是对实体经济的正常运行造成了一定效果的冲击，甚至从某种程度上抑制了消费者支出的稳步增长，并最终瓦解了通胀泡沫的产生。

美国印钱，他国遭殃

众所周知，美元是国际货币的基准；但鲜为人知的是，美元的印刷数量，有三分之二是在美国之外流通着的。值此通胀泛滥之际，美国正试图通过诱发他国输入性通膨，进一步限制他国经济的发展，特别是像中国这样的亚洲中东部地区的新兴型国家。而美国当前也确实通过增加本国货币的发行量，加快了他国通胀的步伐。这同样使得他国处于敢怒却无从下手的尴尬局面，谁让咱花的钱中，有美国因素呢！

且不说美国此举是否符合国际一直秉承的道义、伦理制度，在此也不议论它是否对美国经济起到了实质性的提振作用；单从其它国家的反映来看，它确实是起到了瓦解他国实力的效果。受美国通胀作用的冲击，亚洲以及欧洲发达国家均表现出了不良反应，通胀水平更是直线上升，国内经济在泡沫漫天的“浪漫”氛围中匍匐前行。

不是不涨，时候未到

从理论方面来讲，过量的货币供应量无疑将引发国内通胀率的迅速飙升；但事实上，通过我们的研究发现，货币供应量的变动在更大程度上只会影响到市场对通胀预期的变化，而至于其对通货膨胀的影响则经常会出现滞后的现象。通过对货币供应量与通胀率的关联性分析对比，我们发现，当货币供应量的影响延后两年才能够反映到通胀率之上，它们之间的关联性才会由负转正。依此类推，延后的时间越长，这种正相关性才会越高，直到四年及四年半时达到正相关性的峰值，随后才会再度出现向负值靠拢的迹象。

目前来看，美国国债收益率已经飙升到了2.7%附近的高位，这也就隐约地暗示了市场对于美国通货膨胀的预期正在不断升温。因此，我们很有理由担心，随着时间的不断推进，未来某一天通货膨胀这一恶魔定会卷土重来，同时为新一轮的经济危机埋下沉重的伏笔。

宽松——黄金的精神鸦片

QE政策的首次启动，使得美国寻觅到了经济快速增长的有效捷径；由此也让该国经济体的决策者们错误地认为，其自身的收支失衡是可持续完善的，进而丧失了推动必要改革来帮助经济走上更加稳健和可持续增长道路的动力。而随着QE2、QE3政策的相继出台，边际递减效果愈发明显，美国经济通过该政策获取的效益也是大不如从前。黄金价格在此宽松政策的影响下，本应乘风上涨并乐此不彼，但怎料美元对宽松政策镇定自若的表现却未能牵动期货市场那颗骚动已久的心。一时间，宽松政策已俨然成为了期货领域的精神鸦片。而美元对QE的无动于衷，最终使得宽松政策成为了金银市场中的“奢侈品”，可望而不可及。

当前的美国经济正陷入一种欲罢不能、欲言又止的怪圈。如果说减缓美国当前的印币速度，那么只会相应的加重美国兑换他国货币的限制，美元的相对升值必然造成资金的回流，而此时留在贷款国手里的不过是一张空头支票。但倘若继续维持或是进一步拓宽货币政策的宽松途径，这将不仅仅会对他国的经济造成一定的瓦解，就连美国自身都将会长期遭受泡沫经济的困扰。进也不是、退也不可的尴尬境地着实另美联储伤透了脑筋。

依照当前趋势，美国极力推行的宽松政策还远远没有达至其预想的效果。QE的肆意放纵终究没能拉动通胀的上涨，黄金避险特性在缺乏通胀的支持下大打折扣，金价并未得到实质性的支撑，在风雨中摇摇欲坠。为解决宽松政策（QE政策）给美国经济带来的困惑，市场各类奇思妙想一时间蜂拥而至，但最惹人注目同时也是最有参考价值的，当属利率的降低以及挖寻QE的替代物。而想要从而二者中找出最有价值的决策，绝非易事；仁者见仁、智者见智的思想终究无法授予我们对未来虚拟事物做出终极抉择的权利；而在此时，您又是如何理解的呢？

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