长思远虑 配置境外资产 2018科盛集团峰会专访郭佳莹女士

2018年，我国迎来改革开放40周年的同时，也面临着前所未有的资本困境，企业如何凭借全球性的战略视野，看清当下的宏观经济形势，并在市场格局调整的过程中，寻找到具有世界竞争力的核心资产？8月11日，“全球视野·资胜变局--新规下的大类资产配置峰会”在深圳丽思卡尔顿酒店隆重召开。此次峰会由科盛集团主办，深圳佳莹控股有限公司承办，联合远东控股集团有限公司、鸿达兴业集团、中广核核技术发展股份有限公司、拉萨经济技术开发区五口金投资管理有限公司共同筹备，以及农业银行深圳分行,招商银行深圳分行, 浦发银行深圳分行的大力支持。

峰会现场汇聚了800余位海内外知名投资人、行业意见领袖、工商界领袖、经济学界翘楚、资管大咖、私募精英，更是吸引了行业协会、银行、证券、保险、信托、第三方理财等金融公司以及知名媒体记者的关注与参与。围绕“新规下的大类资产配置”为主题，通过特邀主讲嘉宾的独立演讲、高端对话、深度分享的形式深入探讨全球宏观经济形势、新规出台后的大资管发展趋势、家族财富管理以及大类资产配置和海外投资等热点议题进行交流。

峰会期间，郭佳莹女士接受采访，分析国内房地产行业形势，长思远虑企业及个人战略配置全球资产的策略。

以下为专访内容的文字整理。

问：在资产新规实施后，对私募股权行业的影响和以及未来发展的趋势？

郭佳莹：私募股权在新规下受到了很大的募资影响，目前任何一家，只要是类金融类型的私募基金，现在最大的挑战是募集的难度，但同时在新规下呢，也产生了一些机会，机会就在于原来银行做的很多表外业务，现在银行和金融牌照机构，对这类的客户需求，以及资产的这种配置受限，所以在表外这块儿的机会释放了出来，所以我认为现在的私募基金只有具备获取银行表外资产的能力，以及在募集方面强的机构能够生存下来不到1%，剩下99%都面临严重的资本寒冬。所以未来三年能生存下来的1%的私募基金，我相信都是这个市场里面的强者。

问：在新规出台后，大方面明确的前提下，虽然资金的输出仍靠银行，但现在银行是否有明显的变化？是否存在分化？

郭佳莹：这个问题不仅仅是新规下也不仅仅在银行可控范围内，这是整个宏观政策的走势，上半年涉及国家去杆杠，所以在任何行业，包括实体行业、金融行业以及其他的服务行业，今年资金全面紧缩。在大的系统环境下，新规只是使得某些细分领域特别银行委外和证券类基金影响的更大。

而分化，就是洪灏老师谈到的，他分析了房地产企业，这恰恰是今年的特点，今年没有个体分化，今天的缩紧造成整个系统化紧缩的话，没有任何一个个体或者某一类型基金会逃离这个宏观控制，包括上市公司、括技术层面、房地产公司、金融公司无一幸免。

问：明年金融的形势？

郭佳莹：这也是高滨老师今天峰会上谈到的，我们中国面临的两个问题，一个是中美贸易的摩擦，另外一个是我们自身经济，各个因素造成了内部经济问题，明年的形势和这两个明显因素都有相关性。同时，中美贸易摩擦不是几个月，二三年的事情，参照美日贸易战，将面临三年至十年的事。我觉得所有的无论是做实体的，还是居民的理财，或是企业层面的，甚至是地方政府层面的，未来2-3年都是缩紧资金的时候，只能更谨慎。

问：资产上流动性是不是要更加关注，资金紧缩，流动性会变得非常重要？

郭佳莹：这是一个普遍规律，同时面对现在这个情况，我们确实比较坚守一个理念，鸡蛋不能放在一个篮子里，目前和人民币挂钩的资产，我们做商业运行，要预测3个月，6个月，所以至少要进行美元相关的资产配置，至少有30%左右。即使短期在没有人民币贬值的压力下，也应该配置。

问：在一级市场是股权投资，现在国内的市场，很多到纳斯达克去，或者到香港去，但是现在来看，好日子也不多了，反过来推断，接下来的投资会产生影响。接下来你们在这块投资会是什么样，如果从标的行业的前期，接下来会采取什么策略？

郭佳莹：我们分析只是近十年，我们看不了过去30年的时间跨度，近十年来看2018年非常特殊，无论你选什么行业，选一级还是二级，选证券类还是房地产类，全面下行。这是一个事实。

所以，我们2018年基本没什么投资，一二级市场倒挂，从一个专业从业者来说，这不影响我们对一级市场某些企业的判断，优质的企业通常做一级市场的投资，没有5-7年的培养是不可行的。所以今年的倒挂，不能影响我判断一个企业未来3-5年它的价值的增长的情况，而我的退出一定是在5年之后。所以今年一二级市场倒挂对我们一级市场判断是影响不大的，但是对于二级市场的投资影响是非常大的。但是无论是香港的市场，还是中国的A股的市场，今年也是系统性风险，国内央行的货币资金收缩直接影响了A股所有的上市公司，接近4000家的上市公司，无一幸免。现在平均大盘下跌水平，不谈上证指数，谈深圳的中小板和创业板平均都在50%以上，无一幸免。

房地产这块今年全国各地政府在中央的限定下，要求房价只能住，不能炒，限购令的手段在过去10年都是没有的，包括深圳，企业不允许购买房产，私人购买的房产要限售3年，这个必然会影响到今年明年房地产的流动性，价格下跌我认为是必然的，认为在10%的区间。

今年我觉得要全面配置，无论是企业，还是个人，应该要考虑，如果没有美元资产的，应该配置一部分美元资产。同时明年应该看一下国内的无论是股市，还是房地产、固定资产类型的走势，也许有很好的抄底的机会，但是现在不好判断，现在都受到很多宏观因素的影响，但是整体思路，至少我们是这样判断的。

问：这个投资无论是你的收益也好，风险也好，尤其在股权周期比较长，它有滞后性，最重要的是募资。

郭佳莹：这是每个机构的差异，每个机构的合伙人和主要负责人所做的主要工作，你是这个基金的品牌，你是这个基金的核心募集力量，不能够做到这一点的基金，今年会消亡掉。如果本身没有高于市场的投资收益水平以及长期培养投资人的基础，以前不行，现在更不行。会涉及到一级市场两极分化的事情很严重，1%的人会生存下来。另外关联到一级市场上，前一段时间7月份当时讨论要配备独角兽的事情，这一件事情对我们私募基金的影响远远大过资管新规，因为退出渠道被封闭掉了。

问：对于前段时间配备独角兽的政策，现在企业只能去选择去香港，或者被并购了。

郭佳莹：现在有很多优质企业都去了香港，去了海外。但是一个企业的上市应该是战略规划中3-5年的整体布局，它不是根据今年的宏观政策资金偏减，或者证监会有什么规定就去做这样的动作，任何一个企业的决策、发展思路和重大事件、战略规划都是在至少3-5年的时间跨度去做的，大部分能够比较稳健的成长空间的企业，都是有长思远虑的。

这个也是为什么此次峰会邀请到高滨老师、洪灏老师来的原因，宏观问题，我们下半年怎么看，明年怎么做。

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